ATI (NYSE:ATI) 为何债务负担沉重？

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格（Charlie Munger）支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务过多会导致破产。 我们可以看到，ATI 公司(NYSE:ATI) 在其业务中确实使用了债务。 但股东们是否应该担心它的债务使用情况呢？

债务何时成为问题？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么它就只能任由贷款人摆布。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，公司不得不低价筹集新的股本，从而永久性地稀释股东。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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ATI 的债务是多少？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至 2023 年 12 月，ATI 的债务为 20.8 亿美元，比一年前增加了 17.5 亿美元。 不过，由于该公司有 7.446 亿美元的现金储备，其净债务较少，约为 13.3 亿美元。

ATI 的资产负债表有多强？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到 ATI 在 12 个月内到期的负债为 9.771 亿美元，12 个月后到期的负债为 25.3 亿美元。 与此相抵，该公司有 7.446 亿美元的现金和 6.841 亿美元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 20.8 亿美元。

虽然这个数字看起来很大，但也不算太坏，因为 ATI 公司的市值为 74.3 亿美元，如果需要的话，也许可以通过融资来加强资产负债表。 但很明显，我们一定要仔细研究它能否在不稀释债务的情况下管理好自己的债务。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与收益的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

ATI 公司的债务是其息税折旧及摊销前利润的 2.5 倍，息税折旧及摊销前利润的利息支出是其息税折旧及摊销前利润的 4.4 倍。 综合来看，这意味着虽然我们不希望看到债务水平上升，但我们认为它可以承受目前的杠杆率。 股东们应该知道，ATI 去年的息税前盈利（EBIT）下降了 27%。 如果这种盈利趋势持续下去，那么偿还债务就会像赶猫上过山车一样容易。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但最终，企业未来的盈利能力将决定 ATI 是否能随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，我们总是会查看息税前盈利（EBIT）有多少转化为自由现金流。 在过去三年里，ATI 的自由现金流总计为负值。 对于自由现金流为负值的公司来说，债务通常更加昂贵，而且几乎总是风险更大。股东们应该希望情况有所改善。

我们的观点

从表面上看，ATI 将息税前利润（EBIT）转换为自由现金流的做法让我们对其股票持怀疑态度，其息税前利润（EBIT）增长率并不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更有吸引力。 尽管如此，它处理总负债的能力并不令人担忧。 纵观全局，我们清楚地看到，ATI 对债务的使用给公司带来了风险。 如果一切顺利，这可能会带来回报，但债务的负面影响是更大的永久性损失风险。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们发现 ATI 有两个警示信号 值得您注意。

归根结底，最好关注那些没有净债务的公司。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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