彭斯克汽车集团 (NYSE:PAG) 资产负债表略显紧张

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格（Charlie Munger）支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务过多会导致毁灭。 重要的是，Penske Automotive Group, Inc.(NYSE:PAG) 确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会给公司带来风险。

债务会带来什么风险？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东，以控制债务。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 在考虑一家企业使用多少债务时，首先要做的是将其现金和债务放在一起看。

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彭斯克汽车集团的债务是多少？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至 2024 年 3 月，彭斯克汽车集团的债务为 55.3 亿美元，比一年前的 46.0 亿美元有所增加。 不过，该公司有 1.169 亿美元的现金可以抵消，因此净债务约为 54.2 亿美元。

彭斯克汽车集团的资产负债表健康状况如何？

最新的资产负债表数据显示，彭斯克汽车集团有 59.1 亿美元的负债将在一年内到期，53.9 亿美元的负债将在一年后到期。 与这些债务相抵消的是 1.169 亿美元的现金以及价值 10.6 亿美元的应收账款，这些账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款的总和多出 101 亿美元。

即使相对于其 102 亿美元的巨额市值，这也是一个巨大的杠杆。 这表明，如果该公司急需充实其资产负债表，其股东将被严重稀释。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时的债务相对于收益的情况。

彭斯克汽车集团的债务是息税折旧及摊销前利润的 3.6 倍，息税折旧及摊销前利润是利息支出的 5.5 倍。 综合来看，这意味着虽然我们不希望看到债务水平上升，但我们认为它可以承受目前的杠杆率。 遗憾的是，彭斯克汽车集团去年的息税前盈利（EBIT）实际上下降了 7.7%。 如果这种盈利趋势继续下去，那么它的债务负担就会越来越重，就像北极熊看着自己唯一的幼崽一样。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但最终，企业未来的盈利能力将决定 Penske 汽车集团能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份关于分析师利润预测的免费报告感兴趣。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务，会计利润并不能满足要求。 因此，我们总是会查看息税前利润中有多少转化为自由现金流。 在最近三年里，彭斯克汽车集团的自由现金流占息税前利润的 71%，鉴于自由现金流不包括利息和税项，这一比例接近正常水平。 这些冷冰冰的现金意味着它可以在需要时减少债务。

我们的观点

无论是彭斯克汽车集团处理总负债的能力，还是其净债务与息税前利润的比率，都没有让我们对其承担更多债务的能力产生信心。 但它将息税前利润转换为自由现金流的情况却截然不同，这表明它具有一定的抗风险能力。 考虑到上述所有因素，我们认为彭斯克汽车集团在使用债务时似乎冒了一些风险。 虽然债务可以提高回报率，但我们认为该公司目前的杠杆率已经足够了。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 请注意， 在我们的投资分析中 ， 彭斯克汽车集团出现了 两个警示信号， 您应该了解...

归根结底，最好关注那些没有净债务的公司。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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