同程旅游控股（HKG:780）似乎很少举债

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 由此看来，聪明人都知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 与许多其他公司一样，同程旅游控股有限公司（HKG:780）也在利用债务。 但是，股东们会担心这些债务吗？

债务何时成为问题？

债务是帮助企业发展的一种工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么它就只能任由贷款人摆布。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债权人，就会破产。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债公司永久性地稀释股东，因为贷款人迫使它们以低廉的价格筹集资金。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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同程旅游控股背负多少债务？

如下图所示，截至 2024 年 3 月底，同程旅游控股的债务为 33.8 亿人民币，高于一年前的 19.7 亿人民币。点击图片查看详情。 不过，它也有 100 亿人民币的现金可以抵消，这意味着它有 66.4 亿人民币的净现金。

同程旅游控股的负债情况

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到同程旅游控股有 126 亿日元的负债在 12 个月内到期，还有 21.1 亿日元的负债在 12 个月后到期。 与之相抵消的是，同程旅游控股拥有 100 亿日元的现金和 14.8 亿日元的应收账款，这些应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多 32.2 亿日元。

由于公开交易的同程旅游控股公司股票总价值为 371 亿人民币，这一负债水平似乎不会构成重大威胁。 不过，我们认为值得关注其资产负债表的实力，因为它可能会随着时间的推移而发生变化。 虽然同程旅游控股的负债值得关注，但其现金也多于债务，因此我们相信它能够安全地管理债务。

更令人印象深刻的是，同程旅游控股的息税前利润在十二个月内增长了 476%。 这种增长将使其在未来更容易偿还债务。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但是，未来的收益才是决定同程旅游控股能否保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份免费的分析师盈利预测报告感兴趣。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为一家公司不可能用纸面上的利润来偿还债务，它需要的是冷冰冰的现金。 同程旅游控股公司的资产负债表上可能有净现金，但我们仍有必要了解该公司如何将息税前利润（EBIT）转化为自由现金流，因为这将影响其对债务的需求和管理债务的能力。 在过去三年里，同程旅游控股产生的自由现金流实际上超过了息税前利润。 要想获得贷款人的青睐，没有什么比流入的现金更好的了。

总结

我们可以理解投资者对同程旅游控股负债的担忧，但它拥有 66.4 亿人民币的净现金这一事实可以让我们放心。 最重要的是，同程旅游控股将息税前利润的 165% 转化为自由现金流，带来了 28 亿人民币。 因此，我们认为同程旅游控股的债务使用并不存在风险。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表以外的风险。 例如，我们发现了 同程旅游控股公司的一个警示信号 ，您应该加以注意。

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