O gestor de fundos externos apoiado por Charlie Munger, da Berkshire Hathaway, Li Lu, não esconde isso quando afirma que "o maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. É importante ressaltar que a Penske Automotive Group, Inc.(NYSE:PAG) tem dívidas. Mas a verdadeira questão é se essa dívida está tornando a empresa arriscada.
Qual o risco que a dívida traz?
De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não consegue pagá-la facilmente, seja levantando capital ou com seu próprio fluxo de caixa. Em última análise, se a empresa não conseguir cumprir as suas obrigações legais de reembolso da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de diluir os accionistas a um preço baixo das acções simplesmente para controlar a dívida. É claro que muitas empresas utilizam a dívida para financiar o crescimento, sem quaisquer consequências negativas. A primeira coisa a fazer quando se considera a quantidade de dívida que uma empresa utiliza é olhar para o seu dinheiro e dívida em conjunto.
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Qual é a dívida da Penske Automotive Group?
Você pode clicar no gráfico abaixo para ver os números históricos, mas ele mostra que em março de 2024 a Penske Automotive Group tinha US $ 5.53 bilhões em dívidas, um aumento de US $ 4.60 bilhões em um ano. No entanto, tem US $ 116.9 milhões em dinheiro para compensar isso, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 5.42 bilhões.
Quão saudável é o balanço patrimonial do Penske Automotive Group?
Os dados mais recentes do balanço patrimonial mostram que o Penske Automotive Group tinha passivos de US $ 5.91 bilhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 5.39 bilhões com vencimento depois disso. Para compensar estas obrigações, tinha dinheiro em caixa de US$116,9 milhões, bem como contas a receber avaliadas em US$1,06 mil milhões a vencer dentro de 12 meses. Assim, o seu passivo ultrapassa a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em 10,1 mil milhões de USD.
Trata-se de uma montanha de alavancagem, mesmo em relação à sua gigantesca capitalização bolsista de 10,2 mil milhões de dólares. Isto sugere que os accionistas seriam fortemente diluídos se a empresa precisasse de reforçar o seu balanço rapidamente.
Medimos a carga de dívida de uma empresa em relação ao seu poder de lucro olhando para a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). Assim, consideramos a dívida em relação aos lucros com e sem despesas de depreciação e amortização.
A dívida da Penske Automotive Group é 3,6 vezes o seu EBITDA, e o seu EBIT cobre as despesas com juros 5,5 vezes. No seu conjunto, isto implica que, embora não queiramos ver os níveis de endividamento aumentar, pensamos que a empresa consegue lidar com a sua atual alavancagem. Infelizmente, o EBIT da Penske Automotive Group caiu 7,7% no último ano. Se esta tendência de ganhos se mantiver, a sua carga de dívida tornar-se-á pesada como o coração de um urso polar a vigiar a sua única cria. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o sítio óbvio para começar. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a Penske Automotive Group pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, pode achar interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.
Finalmente, uma empresa precisa de fluxo de caixa livre para pagar a dívida; os lucros contabilísticos não são suficientes. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Nos três anos mais recentes, o Penske Automotive Group registou um fluxo de caixa livre no valor de 71% do seu EBIT, o que é aproximadamente normal, dado que o fluxo de caixa livre exclui juros e impostos. Este dinheiro vivo significa que pode reduzir a sua dívida quando quiser.
A nossa opinião
Nem a capacidade da Penske Automotive Group para gerir o seu passivo total nem a sua dívida líquida em relação ao EBITDA nos dão confiança na sua capacidade para contrair mais dívida. Mas a conversão do EBIT em fluxo de caixa livre conta uma história muito diferente e sugere alguma resiliência. Quando consideramos todos os factores discutidos, parece-nos que a Penske Automotive Group está a correr alguns riscos com o uso da dívida. Embora essa dívida possa aumentar os retornos, pensamos que a empresa tem atualmente alavancagem suficiente. Ao analisar os níveis de endividamento, o balanço é o lugar óbvio para começar. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. A Penske Automotive Group está a mostrar 2 sinais de alerta na nossa análise de investimento, que deve conhecer...
No final do dia, muitas vezes é melhor concentrar-se em empresas que estão livres de dívidas líquidas. Pode aceder à nossa lista especial de tais empresas (todas com um historial de crescimento dos lucros). É grátis.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.