A Caesars Entertainment (NASDAQ:CZR) está a usar demasiada dívida?

David Iben disse-o bem quando afirmou: "A volatilidade não é um risco que nos preocupe. O que nos interessa é evitar a perda permanente de capital". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Tal como muitas outras empresas, a Caesars Entertainment, Inc.(NASDAQ:CZR) recorre ao endividamento. Mas será que esta dívida é uma preocupação para os accionistas?

Porque é que a dívida acarreta riscos?

A dívida ajuda uma empresa até que esta tenha dificuldade em pagá-la, seja com novo capital ou com fluxo de caixa livre. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. No entanto, uma ocorrência mais frequente (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de emitir acções a preços de saldo, diluindo permanentemente os accionistas, apenas para reforçar o seu balanço. É claro que o endividamento pode ser um instrumento importante nas empresas, em particular nas empresas de capital pesado. O primeiro passo para analisar os níveis de endividamento de uma empresa é considerar a sua liquidez e endividamento em conjunto.

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Qual é a dívida da Caesars Entertainment?

Como você pode ver abaixo, a Caesars Entertainment tinha US $ 12.3 bilhões em dívidas em março de 2024, abaixo dos US $ 13.0 bilhões do ano anterior. No entanto, como tem uma reserva de caixa de US $ 726.0 milhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 11.5 bilhões.

Quão forte é o balanço patrimonial da Caesars Entertainment?

De acordo com o último balanço relatado, a Caesars Entertainment tinha passivos de US $ 2.54 bilhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 25.9 bilhões com vencimento em mais de 12 meses. Para compensar estas obrigações, tinha dinheiro em caixa no valor de US$726,0 milhões, bem como contas a receber no valor de US$551,0 milhões a vencer dentro de 12 meses. Assim, tem passivos num total de US$27.2b mais do que o seu dinheiro e contas a receber a curto prazo, combinados.

Este défice lança uma sombra sobre a empresa de 7,56 mil milhões de dólares, como um colosso que se ergue sobre os meros mortais. Por isso, sem dúvida que devemos observar atentamente o seu balanço. Afinal de contas, a Caesars Entertainment necessitaria provavelmente de uma importante recapitalização se tivesse de pagar aos seus credores atualmente.

Medimos a carga de dívida de uma empresa em relação ao seu poder de lucro olhando para a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto de dívida (com a dívida líquida em relação ao EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

Embora não nos preocupássemos com o rácio dívida líquida/EBITDA de 3,1 da Caesars Entertainment, pensamos que a sua cobertura de juros super baixa de 1,0 vezes é um sinal de elevada alavancagem. Por conseguinte, os accionistas devem estar cientes de que as despesas com juros parecem ter tido um grande impacto na empresa ultimamente. Mais preocupante ainda é o facto de a Caesars Entertainment ter deixado o seu EBIT diminuir 3,9% no último ano. Se continuar assim, pagar a dívida será como correr numa passadeira rolante - muito esforço para pouco progresso. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a Caesars Entertainment pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, e não com lucros contabilísticos. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Nos últimos três anos, a Caesars Entertainment criou um fluxo de caixa livre correspondente a 11% do seu EBIT, um desempenho pouco inspirador. Para nós, uma conversão de caixa tão baixa provoca um pouco de paranoia quanto à capacidade de extinguir a dívida.

A nossa opinião

À primeira vista, a cobertura de juros da Caesars Entertainment deixou-nos hesitantes em relação às acções, e o seu nível de passivo total não era mais aliciante do que um restaurante vazio na noite mais movimentada do ano. Dito isto, a sua capacidade para fazer crescer o EBIT não é assim tão preocupante. Depois de considerar os pontos de dados discutidos, pensamos que a Caesars Entertainment tem demasiada dívida. Este tipo de risco é aceitável para alguns, mas não é certamente o que nos preocupa. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. A Caesars Entertainment apresenta dois sinais de alerta na nossa análise de investimento, e um deles é potencialmente grave...

Claro, se é o tipo de investidor que prefere comprar acções sem o peso da dívida, então não hesite em descobrir a nossa lista exclusiva de acções de crescimento de dinheiro líquido, hoje.

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