艺康 (NYSE:ECL) 是一项风险投资吗？

传奇基金经理李路（查理-芒格的支持者）曾经说过："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 '在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 重要的是，艺康公司（NYSE:ECL）确实有债务。 但是，股东们会担心这些债务吗？

为什么债务会带来风险？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 尽管如此，最常见的情况是公司对债务进行了合理的管理，而且对自身有利。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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艺康的净债务是多少？

如下所示，截至 2024 年 3 月，艺康的债务为 75.3 亿美元，低于一年前的 86.3 亿美元。 不过，艺康还有 4.799 亿美元的现金，因此其净债务为 70.5 亿美元。

艺康的资产负债表有多强？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到艺康在 12 个月内到期的负债为 37 亿美元，12 个月后到期的负债为 93.7 亿美元。 与此相抵，公司拥有 4.799 亿美元的现金和 29.6 亿美元的应收账款，这些账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 96.4 亿美元。

鉴于艺康公司拥有 663 亿美元的庞大市值，很难相信这些负债会构成多大的威胁。 但我们建议股东在未来继续关注其资产负债表。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这样，我们既要考虑债务的绝对数量，也要考虑为债务支付的利率。

艺康的债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率为 2.2，它巧妙而负责任地使用了债务。 而诱人的利息保障（息税折旧摊销前利润是利息支出的 8.0 倍）当然不会消除这种印象。 我们注意到，艺康去年的息税前盈利（EBIT）增长了 24%，这将使其在未来更容易偿还债务。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但最终，企业未来的盈利能力将决定艺康能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，了解分析师的盈利预测。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，合乎逻辑的一步就是查看息税前盈利（EBIT）中与实际自由现金流相匹配的比例。 在过去三年里，艺康产生了相当于息税前利润 72% 的稳定的自由现金流，与我们的预期差不多。 这些冷冰冰的现金意味着它可以在需要时减少债务。

我们的观点

好消息是，艺康表现出的息税前利润增长能力让我们欣喜不已，就像毛茸茸的小狗让蹒跚学步的孩子开心一样。 这仅仅是好消息的开始，因为它将息税前利润转换为自由现金流的能力也非常令人振奋。 放眼望去，艺康似乎相当合理地使用了债务，这一点得到了我们的肯定。 虽然债务会带来风险，但如果使用得当，也能带来更高的股本回报率。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 我们 在艺康身上 发现了 1 个警示信号 ，了解它们应该成为您投资过程的一部分。

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