Constellium (NYSE:CSTM) 是否负债过多？

戴维-伊本（David Iben）说得好："波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 '因此，当你考虑某只股票的风险有多高时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会让公司陷入困境。 重要的是，Constellium SE(NYSE:CSTM) 确实有债务。 但是，股东们会担心这些债务吗？

什么情况下债务是危险的？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么它就只能任由贷款人摆布。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，它不得不以低价筹集新的股本，从而永久性地稀释股东。 当然，债务的好处在于它通常代表着廉价资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 当我们考虑一家公司的债务使用时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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Constellium 的债务是多少？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，Constellium 在 2023 年 12 月的债务为 17.1 亿欧元，低于一年前的 18.9 亿欧元。 不过，该公司有 2.02 亿欧元的现金可以抵消，因此净债务约为 15.1 亿欧元。

Constellium 的资产负债表有多健康？

根据最近一次报告的资产负债表，Constellium 在 12 个月内到期的负债为 13.9 亿欧元，12 个月后到期的负债为 24.1 亿欧元。 与此相抵，该公司有 2.02 亿欧元的现金和 4.82 亿欧元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 31.1 亿欧元。

鉴于这一赤字实际上高于该公司 29.6 亿欧元的市值，我们认为股东真的应该像父母看着孩子第一次骑自行车一样，密切关注 Constellium 的债务水平。 假设一下，如果该公司被迫以目前的股价筹集资金来偿还债务，那么将需要极度严重的稀释。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与收益的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（简称利息覆盖率）的倍数。 这种方法的优势在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

Constellium 的债务与息税折旧及摊销前利润比率为 2.8，息税折旧及摊销前利润对利息支出的覆盖率为 2.9 倍。 这表明，虽然债务水平很高，但我们不认为它们有问题。 幸运的是，Constellium 去年的息税前利润增长了 5.1%，使其债务相对于收益的比例慢慢缩小。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但最终，企业未来的盈利能力将决定 Constellium 能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，我们总是会查看息税前利润中有多少转化为自由现金流。 最近三年，Constellium 录得的自由现金流占息税前利润的 44%，低于我们的预期。 这种微弱的现金转化率增加了处理负债的难度。

我们的观点

从表面上看，Constellium 的利息覆盖率让我们对该股持怀疑态度，其总负债水平也不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更诱人。 但至少它的息税前盈利（EBIT）增长率还不算太差。 从资产负债表来看，考虑到所有这些因素，我们确实认为债务让康士坦利姆的股票有点风险。 这并不一定是坏事，但一般来说，我们会觉得降低杠杆率会更舒服。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 例如，我们 为 Constellium 找出了 两个 值得注意的 警示信号（我们对其中一个不太满意） 。

当然，如果你是那种喜欢购买没有债务负担的股票的投资者，那就不要犹豫，今天就来发现我们的独家净现金增长股名单吧。

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