CVS Health (NYSE:CVS) 的资产负债表健康吗？

沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动远非风险的同义词。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑它的资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们注意到，CVS Health Corporation(NYSE:CVS) 的资产负债表上确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

债务何时成为问题？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低廉的价格发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 在考虑企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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CVS Health 的债务是多少？

您可以点击下图查看更多细节，该图显示，截至 2023 年 12 月，CVS Health 的债务为 602 亿美元，一年内从 508 亿美元上升到了 602 亿美元。 另一方面，该公司拥有 115 亿美元现金，净债务约为 488 亿美元。

CVS Health 的负债情况

从最新的资产负债表中我们可以看到，CVS Health 有 792 亿美元的负债将在一年内到期，还有 939 亿美元的负债将在一年后到期。 另一方面，该公司有 115 亿美元的现金和价值 352 亿美元的应收账款将在一年内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 1 264 亿美元。

鉴于这一赤字实际上高于该公司 994 亿美元的巨额市值，我们认为股东真的应该像父母看着孩子第一次骑自行车一样，关注 CVS Health 的债务水平。 如果该公司不得不迅速清理资产负债表，那么股东们很可能会遭受大规模的资产稀释。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

CVS Health 的净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）之比为 2.6，债务数额相当可观。 但 9.4 的高利息覆盖率表明它可以轻松偿还债务。 不幸的是，在过去的四个季度里，CVS Health 的息税前盈利（EBIT）下降了 11%。 如果盈利继续以这种速度下滑，那么处理债务将比带三个五岁以下的孩子去高档餐厅吃饭还要困难。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但最终，企业未来的盈利能力将决定 CVS Health 是否能随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份免费的分析师利润预测报告感兴趣。

最后，一家公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 在过去的三年里，CVS Health 录得的自由现金流相当于其息税前利润的 90%，这比我们通常预期的要高。 这使它在偿还债务方面处于非常有利的地位。

我们的观点

无论是 CVS Health 处理总负债的能力，还是其息税前利润的增长率，都没有让我们对其承担更多债务的能力产生信心。 但是，它将息税前利润转换为自由现金流的情况却截然不同，这表明它具有一定的抗风险能力。 我们还应该注意到，像 CVS Health 这样的医疗保健行业公司通常都能顺利地使用债务。 考虑到上述所有因素，我们认为 CVS Health 在使用债务时似乎冒了一些风险。 因此，尽管这种杠杆作用确实提高了股本回报率，但我们并不希望看到它继续增加。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 我们 在 CVS Health 发现了两个警示信号 ，了解它们应该成为您投资过程的一部分。

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