我们认为瓦莱罗能源公司（NYSE:VLO）能够继续偿还债务

传奇基金经理李路（查理-芒格曾支持过他）曾经说过：'最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它使用债务的情况，因为债务过多会导致破产。 与许多其他公司一样，瓦莱罗能源公司（NYSE:VLO）也在使用债务。 但是，股东们会担心这些债务吗？

债务会带来什么风险？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么它就会任由贷款人摆布。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东，以控制债务。 当然，债务可以是企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 在考虑一家企业使用多少债务时，首先要做的是将其现金和债务放在一起看。

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瓦莱罗能源公司的净债务是多少？

如下图所示，截至 2023 年 12 月，瓦莱罗能源公司的债务为 92.2 亿美元，与前一年基本持平。您可以点击图表了解更多详情。 不过，该公司还有 54.2 亿美元的现金，因此其净债务为 37.9 亿美元。

瓦莱罗能源公司的负债情况

从最近的资产负债表中我们可以看到，瓦莱罗能源公司有 168 亿美元的负债将在一年内到期，还有 177 亿美元的负债将在一年后到期。 另一方面，该公司有 54.2 亿美元的现金和价值 125 亿美元的应收账款将在一年内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 166 亿美元。

瓦莱罗能源公司的市值高达 553 亿美元，因此，如果有必要，它很有可能筹集现金来改善资产负债表。 但我们一定要密切关注其债务带来过多风险的迹象。

为了衡量一家公司的债务相对于其盈利的程度，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时的债务与收益的关系。

瓦莱罗能源公司的净债务仅为息税前利润（EBITDA）的 0.26 倍。 其息税前利润对利息支出的覆盖率高达 40.0 倍。 因此，我们对其超级保守的债务使用非常放心。 好在瓦莱罗能源公司的负担并不太重，因为其息税前盈利（EBIT）在去年下降了 24%。 盈利下降（如果这种趋势持续下去）最终会使适度举债也变得相当危险。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但是，未来的收益才是决定瓦莱罗能源公司能否在未来保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，合乎逻辑的一步是查看息税前盈利（EBIT）中与实际自由现金流相匹配的比例。 在过去三年里，瓦莱罗能源公司产生的自由现金流相当于息税前利润的 78%，与我们的预期相差无几。 这些冷冰冰的现金意味着它可以在需要的时候减少债务。

我们的观点

瓦莱罗能源公司的息税前利润增长率在这项分析中是一个真正的负面因素，尽管我们考虑的其他因素要好得多。 尤其是它的利息覆盖率让我们眼花缭乱。 考虑到这一系列数据，我们认为瓦莱罗能源公司在管理债务水平方面处于有利地位。 但需要提醒的是：我们认为债务水平已经很高，有必要对其进行持续监控。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 请注意， 在我们的投资分析中 ， 瓦莱罗能源公司（Valero Energy）出现了 一个警告信号 ，您应该了解...

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