这四项指标表明越秀地产（HKG:123）使用债务的方式存在风险

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 在考察一家公司的风险时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们注意到越秀地产股份有限公司（HKG:123）的资产负债表上确实有债务。 但股东们会担心这些债务吗？

为什么债务会带来风险？

当企业无法轻松地以自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍很昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东，以控制债务。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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越秀地产的净负债是多少？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至 2023 年 12 月，越秀地产的债务为 1,044 亿人民币，比一年前的 883 亿人民币有所增加。 不过，由于越秀地产拥有 310 亿人民币的现金储备，其净债务较少，约为 734 亿人民币。

越秀地产的资产负债表有多强？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到越秀地产在 12 个月内到期的负债为人民币 2,101 亿元，12 个月后到期的负债为人民币 889 亿元。 与此相抵消的是，越秀地产拥有 310 亿日元的现金和 336 亿日元的应收账款，这些应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 2,344 亿日元。

218亿日元的负债对公司本身来说是个沉重的负担，就像一个孩子背着装满书本、运动器材和小号的大背包在苦苦挣扎。 因此，毫无疑问，我们会密切关注其资产负债表。 毕竟，如果越秀地产今天必须向债权人偿还债务，那么它很可能需要进行一次重大的资本重组。

为了衡量一家公司的债务相对于盈利的情况，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前盈利（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前盈利（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

奇怪的是，越秀地产的息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率高达 8.9，这意味着债务很高，但利息覆盖率却高达 1k。 这意味着，除非该公司能获得非常便宜的债务，否则未来的利息支出很可能会增加。 股东们应该知道，越秀地产去年的息税前盈利（EBIT）下降了 27%。 如果这种盈利趋势持续下去，那么偿还债务就会像赶猫上过山车一样容易。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但是，越秀地产能否在未来保持健康的资产负债表，取决于未来的盈利。 因此，如果你想了解专业人士的看法，不妨看看这份免费的分析师盈利预测报告。

最后，一家公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 在过去三年里，越秀地产报告的自由现金流仅为息税前利润的 17%，这实在是太低了。 对我们来说，如此低的现金转化率让我们对其偿债能力产生了一丝疑虑。

我们的观点

从表面上看，越秀地产的息税前利润增长率让我们对其持币观望，而其总负债水平也不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更诱人。 但好的一面是，其利息保障是一个好迹象，让我们更加乐观。 考虑到上述所有因素，越秀地产似乎负债过多。 对有些人来说，这种风险性是可以接受的，但对我们来说肯定不合适。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 这些风险可能很难发现。每家公司都有，我们发现 越秀地产有 3 个警示信号 （其中 1 个有点令人担忧！），你应该了解一下。

归根结底，最好关注那些没有净债务的公司。您可以访问我们的此类公司特别名单（均有利润增长记录）。这是免费的。

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