丽丰控股 (HKG:1125) 资产负债表略显紧张

沃伦-巴菲特有句名言：'波动性远非风险的同义词'。 由此看来，聪明人都知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 与许多其他公司一样，来丰控股有限公司（HKG:1125）也在利用债务。 但这些债务是否会引起股东的担忧？

债务何时成为问题？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，就只能任由他们摆布。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债公司永久性地稀释股东，因为贷款人迫使它们以低廉的价格筹集资金。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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来丰控股有多少债务？

如下图所示，截至 2024 年 1 月，来丰控股的债务为 100.00 亿港元，低于上一年的 108.00 亿港元。 不过，该公司还有 11.9 亿港元的现金，因此净负债为 88.0 亿港元。

来丰控股的负债情况

最新的资产负债表数据显示，丽丰控股有 30 亿港元的负债将在一年内到期，另有 132 亿港元的负债将在一年后到期。 与此相抵，该公司有 11.9 亿港元的现金和 4.813 亿港元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多出 145 亿港元。

这一赤字给这家市值 5.594 亿港元的公司蒙上了一层阴影，就像一尊耸立在凡人面前的巨人。 因此，毫无疑问，我们会密切关注它的资产负债表。 最后，如果债权人要求还款，丽丰控股可能需要进行大规模的资本重组。

为了衡量一家公司的债务相对于其盈利的情况，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和没有折旧和摊销费用的债务相对于收益的情况。

1.2 倍的微弱利息保障倍数和 12.4 倍的令人不安的净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率打击了我们对丽丰控股的信心。 这里的债务负担非常沉重。 略微积极的一面是，去年来丰控股的息税前利润增长了 12%，进一步提高了其管理债务的能力。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但您不能完全孤立地看待债务，因为丽丰控股需要盈利来偿还债务。 因此，如果您想了解更多有关其盈利的信息，不妨查看其长期盈利趋势图。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，我们不妨看看息税前盈利中有多少是由自由现金流支持的。 值得所有股东高兴的是，在过去三年里，来丰控股产生的自由现金流实际上比息税前盈利（EBIT）更多。 这种强劲的现金流就像一只穿着大黄蜂装的小狗，让我们感到温暖。

我们的观点

从表面上看，来丰控股的利息保障让我们对该股持怀疑态度，其总负债水平也不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更诱人。 但好的一面是，它将息税前利润转换为自由现金流是一个好迹象，让我们更加乐观。 从大局来看，我们认为来丰控股的债务使用显然会给公司带来风险。 如果一切顺利，这应该会提高回报率，但反过来说，债务也增加了永久性资本损失的风险。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，来丰控股就有 3 个警示信号 （ 其中 2 个非常重要） ，我们认为您应该了解一下。

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