A DTE Energy (NYSE:DTE) tem um balanço saudável?

Howard Marks colocou a questão de uma forma muito clara quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". Assim, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que normalmente está envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o risco de uma empresa. Tal como acontece com muitas outras empresas, a DTE Energy Company(NYSE:DTE) recorre à dívida. Mas a questão mais importante é: qual o risco que essa dívida está a criar?

Que risco é que a dívida acarreta?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não pode cumprir facilmente essas obrigações, quer com o fluxo de caixa livre, quer através da angariação de capital a um preço atrativo. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é o de ter de obter novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. No entanto, ao substituir a diluição, a dívida pode ser uma ferramenta extremamente boa para as empresas que precisam de capital para investir no crescimento com taxas de rendibilidade elevadas. Quando examinamos os níveis de endividamento, começamos por considerar os níveis de tesouraria e de endividamento, em conjunto.

Veja nossa análise mais recente da DTE Energy

Qual é a dívida líquida da DTE Energy?

Como você pode ver abaixo, no final de março de 2024, a DTE Energy tinha US $ 21.9 bilhões de dívida, ante US $ 19.5 bilhões um ano atrás. Clique na imagem para obter mais detalhes. No entanto, ela tem US $ 492.0 milhões em caixa para compensar isso, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 21.4 bilhões.

Quão forte é o balanço patrimonial da DTE Energy?

Podemos ver no balanço mais recente que a DTE Energy tinha passivos de US $ 4.98 bilhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 29.7 bilhões com vencimento além disso. Em compensação, tinha US$492.0m em caixa e US$1.62b em contas a receber que se venciam dentro de 12 meses. Assim, tem um passivo total de US$32,6 mil milhões mais do que a sua tesouraria e as contas a receber a curto prazo, em conjunto.

Dado que este défice é, na verdade, superior à enorme capitalização bolsista da empresa de US$24,1 mil milhões, pensamos que os accionistas devem realmente observar os níveis de endividamento da DTE Energy, como um pai que vê o seu filho andar de bicicleta pela primeira vez. No cenário em que a empresa tivesse de limpar rapidamente o seu balanço, parece provável que os accionistas sofressem uma diluição considerável.

Utilizamos dois rácios principais para nos informar sobre os níveis de endividamento em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto de dívida (com a dívida líquida para o EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

A DTE Energy tem um rácio dívida/EBITDA bastante elevado de 6,5, o que sugere uma carga de dívida significativa. No entanto, a sua cobertura de juros de 2,8 é razoavelmente forte, o que é um bom sinal. No entanto, um fator redentor é que a DTE Energy aumentou o seu EBIT em 16% nos últimos 12 meses, aumentando a sua capacidade de lidar com a sua dívida. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o sítio óbvio para começar. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a DTE Energy pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Por isso, vale a pena verificar quanto desse EBIT é suportado pelo fluxo de caixa livre. Nos últimos três anos, a DTE Energy registou um fluxo de caixa livre substancialmente negativo, no total. Embora isso possa ser o resultado de despesas de crescimento, torna a dívida muito mais arriscada.

O nosso ponto de vista

Para ser franco, tanto a dívida líquida da DTE Energy em relação ao EBITDA como o seu historial de conversão do EBIT em fluxo de caixa livre deixam-nos bastante desconfortáveis com os seus níveis de endividamento. Mas, pelo lado positivo, a sua taxa de crescimento do EBIT é um bom sinal e torna-nos mais optimistas. Devemos também notar que as empresas do sector dos serviços públicos integrados, como a DTE Energy, utilizam normalmente a dívida sem problemas. Somos bastante claros quanto ao facto de considerarmos a DTE Energy como sendo realmente bastante arriscada, em resultado da saúde do seu balanço. Por isso, estamos quase tão cautelosos com esta ação como um gatinho esfomeado está prestes a cair no tanque de peixes do seu dono: uma vez mordido, duas vezes tímido, como se costuma dizer. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Por exemplo, descobrimos 3 sinais de alerta para a DTE Energy (1 não deve ser ignorado!) que deve ter em conta antes de investir aqui.

Quando tudo está dito e feito, às vezes é mais fácil concentrar-se em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem acessar uma lista de ações de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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