A Penske Automotive Group (NYSE:PAG) assume algum risco com a sua utilização da dívida

Howard Marks colocou a questão de uma forma muito clara quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". Assim, pode ser óbvio que é necessário ter em conta a dívida, quando se pensa no risco de uma determinada ação, porque demasiada dívida pode afundar uma empresa. Podemos ver que a Penske Automotive Group, Inc.(NYSE:PAG) utiliza a dívida no seu negócio. Mas a questão mais importante é: quanto risco essa dívida está criando?

Por que a dívida traz risco?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa é incapaz de pagar seus credores, então ela existe à mercê deles. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é ter de angariar novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. É claro que muitas empresas utilizam a dívida para financiar o crescimento, sem quaisquer consequências negativas. A primeira coisa a fazer quando se considera a quantidade de dívida que uma empresa utiliza é olhar para o seu dinheiro e dívida em conjunto.

Veja nossa análise mais recente da Penske Automotive Group

Qual é a dívida líquida da Penske Automotive Group?

A imagem abaixo, na qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que em dezembro de 2023 o Penske Automotive Group tinha uma dívida de US $ 5.40 bilhões, acima dos US $ 4.62 bilhões em um ano. A dívida líquida é quase a mesma, já que não tem muito dinheiro.

Um olhar sobre o passivo da Penske Automotive Group

Aproximando os dados do balanço mais recente, podemos ver que o Penske Automotive Group tinha passivos de US $ 5.66 bilhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 5.26 bilhões com vencimento além disso. Por outro lado, tinha dinheiro em caixa de US$ 96,4 milhões e US$ 1,11 bilhão de contas a receber com vencimento em um ano. Assim, o seu passivo totaliza mais US$9,70 mil milhões do que a combinação do seu dinheiro e das suas contas a receber a curto prazo.

Este défice é considerável em relação à sua capitalização de mercado de US$9,94 mil milhões, o que sugere que os accionistas devem estar atentos ao uso da dívida por parte da Penske Automotive Group. Se os seus credores exigirem que o balanço seja reforçado, os accionistas enfrentariam provavelmente uma diluição grave.

Medimos a carga de dívida de uma empresa em relação ao seu poder de ganhos, olhando para a sua dívida líquida dividida pelos seus ganhos antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus ganhos antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto da dívida (com a dívida líquida para o EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o rácio de cobertura de juros).

A dívida da Penske Automotive Group é 3,5 vezes o seu EBITDA, e o seu EBIT cobre as despesas com juros 6,2 vezes. Em conjunto, isto implica que, embora não queiramos ver os níveis de endividamento aumentar, pensamos que a empresa consegue lidar com a sua atual alavancagem. Infelizmente, o EBIT da Penske Automotive Group caiu 6,4% no último ano. Se a tendência dos lucros se mantiver, o endividamento da empresa tornar-se-á mais pesado do que o coração de um urso polar que vigia a sua única cria. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Penske Automotive Group de manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, pode achar interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Nos três anos mais recentes, a Penske Automotive Group registou um fluxo de caixa livre no valor de 74% do seu EBIT, o que é aproximadamente normal, dado que o fluxo de caixa livre exclui juros e impostos. Este fluxo de caixa livre coloca a empresa numa boa posição para pagar a dívida, quando apropriado.

A nossa opinião

O nível de passivos totais e a dívida líquida em relação ao EBITDA da Penske Automotive Group pesam definitivamente sobre a empresa, na nossa opinião. Mas a boa notícia é que parece ser capaz de converter o EBIT em fluxo de caixa livre com facilidade. Tendo em conta os factores acima mencionados, pensamos que a dívida da Penske Automotive Group representa alguns riscos para a empresa. Embora essa dívida possa aumentar os retornos, pensamos que a empresa tem atualmente uma alavancagem suficiente. Não há dúvida de que é no balanço que aprendemos mais sobre a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. A Penske Automotive Group está a mostrar 4 sinais de alerta na nossa análise de investimento, e um deles não deve ser ignorado...

No final do dia, muitas vezes é melhor concentrar-se em empresas que estão livres de dívidas líquidas. Pode aceder à nossa lista especial de tais empresas (todas com um historial de crescimento dos lucros). É grátis.

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