A CVS Health (NYSE:CVS) tem um balanço saudável?

Warren Buffett disse: "Volatilidade está longe de ser sinónimo de risco". É natural considerar o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. Notamos que a CVS Health Corporation(NYSE:CVS) tem dívidas no seu balanço. Mas a verdadeira questão é se essa dívida está tornando a empresa arriscada.

Quando é que a dívida é um problema?

A dívida ajuda uma empresa até que ela tenha problemas para pagá-la, seja com novo capital ou com fluxo de caixa livre. Em última análise, se a empresa não conseguir cumprir as suas obrigações legais de pagamento da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. No entanto, uma ocorrência mais frequente (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de emitir acções a preços de saldo, diluindo permanentemente os accionistas, apenas para reforçar o seu balanço. É claro que o endividamento pode ser um instrumento importante nas empresas, em particular nas empresas de capital pesado. A primeira coisa a fazer quando se considera a quantidade de dívida que uma empresa utiliza é olhar para o seu dinheiro e dívida em conjunto.

Ver a nossa análise mais recente da CVS Health

Qual é a dívida da CVS Health?

A imagem abaixo, na qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que em dezembro de 2023 a CVS Health tinha uma dívida de US $ 60.2 bilhões, acima dos US $ 50.8 bilhões em um ano. Por outro lado, tem US $ 11.5 bilhões em dinheiro, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 48.8 bilhões.

Um olhar sobre os passivos da CVS Health

Podemos ver no balanço mais recente que a CVS Health tinha passivos de US $ 79.2 bilhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 93.9 bilhões com vencimento além disso. Por outro lado, tinha uma tesouraria de 11,5 mil milhões de dólares e 35,2 mil milhões de dólares de contas a receber com vencimento no prazo de um ano. Assim, os seus passivos ultrapassam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em 126,4 mil milhões de dólares.

Dado que este défice é, na verdade, superior à enorme capitalização bolsista da empresa, de 99,4 mil milhões de dólares, pensamos que os accionistas devem estar atentos aos níveis de endividamento da CVS Health, como um pai que vê o seu filho andar de bicicleta pela primeira vez. No cenário em que a empresa tivesse de limpar rapidamente o seu balanço, parece provável que os accionistas sofressem uma diluição considerável.

Medimos a carga de endividamento de uma empresa em relação ao seu poder de lucro, analisando a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, quanto as taxas de juros pagas sobre ela.

Com uma dívida líquida em relação ao EBITDA de 2,6, a CVS Health tem um montante de dívida bastante significativo. Mas a elevada cobertura de juros de 9,4 sugere que a empresa pode facilmente pagar o serviço da dívida. Infelizmente, o EBIT da CVS Health registou uma quebra de 11% nos últimos quatro trimestres. Se os lucros continuarem a diminuir a este ritmo, será mais difícil fazer face à dívida do que levar três crianças com menos de 5 anos a um restaurante de luxo. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura da empresa decidirá se a CVS Health pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, pode achar interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, não com lucros contabilísticos. Por isso, precisamos claramente de ver se esse EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Nos últimos três anos, a CVS Health registou um fluxo de tesouraria livre no valor de 90% do seu EBIT, o que é mais forte do que normalmente se espera. Isso coloca-a numa posição muito forte para pagar a dívida.

A nossa opinião

Nem a capacidade da CVS Health para gerir o seu passivo total nem a sua taxa de crescimento do EBIT nos dão confiança na sua capacidade para contrair mais dívidas. Mas a sua conversão do EBIT em fluxo de caixa livre conta uma história muito diferente e sugere alguma resiliência. De notar também que as empresas do sector da saúde, como a CVS Health, recorrem normalmente ao endividamento sem problemas. Quando consideramos todos os factores discutidos, parece-nos que a CVS Health está a correr alguns riscos com a sua utilização da dívida. Assim, embora essa alavancagem aumente a rendibilidade dos capitais próprios, não gostaríamos de a ver aumentar a partir daqui. Ao analisar os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Identificámos dois sinais de alerta na CVS Health e a sua compreensão deve fazer parte do seu processo de investimento.

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