A Phillips 66 (NYSE:PSX) está a usar demasiada dívida?

David Iben disse-o bem quando afirmou: "A volatilidade não é um risco que nos preocupe. O que nos interessa é evitar a perda permanente de capital". Quando pensamos no grau de risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Observamos que a Phillips 66 (NYSE:PSX ) tem, de facto, dívida no seu balanço. Mas a verdadeira questão é se essa dívida está a tornar a empresa arriscada.

Quando é que a dívida é um problema?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não pode cumprir facilmente essas obrigações, quer com o fluxo de caixa livre, quer através da obtenção de capital a um preço atrativo. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de diluir os accionistas a um preço baixo das acções simplesmente para controlar a dívida. No entanto, ao substituir a diluição, a dívida pode ser um instrumento extremamente bom para as empresas que necessitam de capital para investir no crescimento com taxas de rendibilidade elevadas. O primeiro passo ao considerar os níveis de endividamento de uma empresa é considerar o seu dinheiro e a sua dívida em conjunto.

Ver a nossa análise mais recente da Phillips 66

Qual é a dívida líquida da Phillips 66?

Você pode clicar no gráfico abaixo para obter os números históricos, mas ele mostra que em junho de 2023 a Phillips 66 tinha US $ 19.9 bilhões de dívida, um aumento de US $ 12.7 bilhões em um ano. No entanto, ela tem US $ 3.03 bilhões em dinheiro compensando isso, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 16.8 bilhões.

Uma olhada nos passivos da Phillips 66

Podemos ver no balanço mais recente que a Phillips 66 tinha passivos de US $ 15.0 bilhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 28.9 bilhões com vencimento além disso. Para compensar estas obrigações, dispunha de liquidez no valor de 3,03 mil milhões de dólares, bem como de créditos no valor de 9,46 mil milhões de dólares com vencimento no prazo de 12 meses. Assim, os seus passivos totalizam 31 300 milhões de dólares mais do que a combinação da sua tesouraria e dos seus créditos a curto prazo.

A Phillips 66 tem uma capitalização bolsista muito grande de 53,5 mil milhões de dólares, pelo que é muito provável que possa angariar dinheiro para melhorar o seu balanço, se for necessário. Mas, definitivamente, queremos manter-nos atentos a indicações de que a sua dívida está a acarretar demasiados riscos.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus lucros, calculamos a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas suas despesas com juros (a sua cobertura de juros). Assim, consideramos a dívida em relação aos lucros, com e sem despesas de depreciação e amortização.

A Phillips 66 tem um rácio baixo de dívida líquida em relação ao EBITDA, de apenas 1,4. E o seu EBIT cobre facilmente as suas despesas com juros, sendo 13,4 vezes superior. Por isso, estamos bastante tranquilos quanto à sua utilização superconservadora da dívida. Para além disso, temos o prazer de informar que a Phillips 66 aumentou o seu EBIT em 77%, reduzindo assim o espetro de futuros reembolsos de dívida. O balanço é claramente a área a focar quando se está a analisar a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura da empresa decidirá se a Phillips 66 pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, pode achar interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas .

Finalmente, uma empresa precisa de fluxo de caixa livre para pagar a dívida; os lucros contabilísticos não são suficientes. Assim, o passo lógico é analisar a proporção desse EBIT que é correspondido pelo fluxo de caixa livre efetivo. Nos últimos dois anos, a Phillips 66 registou um fluxo de caixa livre no valor de 83% do seu EBIT, o que é mais forte do que normalmente se espera. Isto permite-lhe pagar a dívida, se tal for desejável.

A nossa opinião

A cobertura de juros da Phillips 66 sugere que pode lidar com a sua dívida tão facilmente como o Cristiano Ronaldo poderia marcar um golo contra um guarda-redes com menos de 14 anos. Mas, numa nota mais sombria, estamos um pouco preocupados com o seu nível de passivo total. Olhando para o quadro geral, pensamos que a utilização de dívida pela Phillips 66 parece bastante razoável e não estamos preocupados com isso. Afinal de contas, uma alavancagem sensata pode aumentar a rendibilidade do capital próprio. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Por exemplo, identificámos 3 sinais de alerta para a Phillips 66 (1 é um pouco desagradável) a que deve estar atento.

Quando tudo está dito e feito, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem aceder a uma lista de acções de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita , agora mesmo.

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