Eis porque é que a TransUnion (NYSE:TRU) tem uma carga de dívida significativa

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiava) disse uma vez: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Assim, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que normalmente está envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o risco de uma empresa. Constatamos que a TransUnion(NYSE:TRU) tem efetivamente dívidas no seu balanço. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com a utilização da dívida?

Qual o risco que a dívida traz?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não pode cumprir facilmente essas obrigações, quer com o fluxo de caixa livre, quer através da angariação de capital a um preço atrativo. Parte integrante do capitalismo é o processo de "destruição criativa", em que as empresas falidas são impiedosamente liquidadas pelos seus banqueiros. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os accionistas, porque os credores as obrigam a angariar capital a um preço de miséria. É claro que a vantagem da dívida é o facto de representar muitas vezes um capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a taxas de retorno elevadas. A primeira coisa a fazer quando se considera a quantidade de dívida que uma empresa utiliza é olhar para o seu dinheiro e dívida em conjunto.

Veja a nossa análise mais recente da TransUnion

Qual o montante da dívida da TransUnion?

A imagem abaixo, na qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a TransUnion tinha uma dívida de US $ 5.34 bilhões no final de dezembro de 2023, uma redução de US $ 5.67 bilhões em um ano. No entanto, ele tem US $ 478.9 milhões em dinheiro compensando isso, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 4.86 bilhões.

Um olhar sobre os passivos da TransUnion

Os dados mais recentes do balanço mostram que a TransUnion tinha passivos de US $ 1.00 bilhão com vencimento em um ano e passivos de US $ 6.00 bilhões com vencimento depois disso. Para compensar estas obrigações, tinha dinheiro em caixa no valor de US$478,9 milhões, bem como contas a receber no valor de US$723,0 milhões a vencer dentro de 12 meses. Assim, tem um passivo total de US$5,80 mil milhões superior à sua tesouraria e contas a receber a curto prazo, em conjunto.

A TransUnion tem uma capitalização de mercado muito grande de US$15,5 mil milhões, pelo que poderia muito provavelmente angariar dinheiro para melhorar o seu balanço, se necessário. Mas é evidente que deveríamos definitivamente examinar de perto se ela consegue gerir a sua dívida sem diluição.

Medimos o endividamento de uma empresa em relação ao seu poder de lucro analisando a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto da dívida (com a dívida líquida para o EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

Embora não nos preocupássemos com o rácio dívida líquida/EBITDA de 4,3 da TransUnion, pensamos que a sua cobertura de juros extremamente baixa de 2,3 vezes é um sinal de elevada alavancagem. Parece claro que o custo do empréstimo de dinheiro está a ter um impacto negativo nos rendimentos dos accionistas, ultimamente. Ainda mais preocupante é o facto de a TransUnion ter deixado o seu EBIT diminuir 5,6% no último ano. Se essa tendência de ganhos se mantiver, a empresa enfrentará uma batalha difícil para pagar a sua dívida. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o sítio óbvio para começar. Mas são os ganhos futuros, mais do que qualquer outra coisa, que determinarão a capacidade da TransUnion de manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar dívidas com lucros de papel; precisa de dinheiro vivo. Assim, o passo lógico é analisar a proporção desse EBIT que é correspondido por um fluxo de caixa livre efetivo. Olhando para os três anos mais recentes, a TransUnion registou um fluxo de caixa livre de 48% do seu EBIT, o que é mais fraco do que seria de esperar. Isso não é ótimo, quando se trata de pagar a dívida.

A nossa opinião

Embora a dívida líquida da TransUnion em relação ao EBITDA nos deixe cautelosos, o seu historial de cobertura das despesas com juros com o EBIT não é melhor. Pelo menos, a conversão do EBIT em fluxo de caixa livre dá-nos razões para sermos optimistas. Tendo em conta os factores acima referidos, pensamos que a dívida da TransUnion apresenta alguns riscos para a empresa. Assim, embora essa alavancagem aumente a rendibilidade do capital próprio, não gostaríamos de a ver aumentar a partir daqui. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Por exemplo, descobrimos um sinal de alerta para a TransUnion que deve ser tido em conta antes de investir aqui.

Quando tudo está dito e feito, às vezes é mais fácil concentrar-se em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem aceder a uma lista de acções de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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