Estas 4 medidas indicam que a Harley-Davidson (NYSE:HOG) está a usar extensivamente a dívida

O gestor de fundos externos apoiado por Charlie Munger, da Berkshire Hathaway, Li Lu, não esconde isso quando afirma que "o maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Assim, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que normalmente está envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o risco de uma empresa. É importante notar que a Harley-Davidson, Inc. (NYSE:HOG ) tem dívidas. Mas será que esta dívida é uma preocupação para os accionistas?

Quando é que a dívida é um problema?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não consegue cumprir facilmente essas obrigações, quer com fluxo de caixa livre, quer através da angariação de capital a um preço atrativo. Em última análise, se a empresa não puder cumprir as suas obrigações legais de reembolso da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. No entanto, uma ocorrência mais frequente (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de emitir acções a preços de saldo, diluindo permanentemente os accionistas, apenas para reforçar o seu balanço. É claro que o endividamento pode ser um instrumento importante para as empresas, em particular para as empresas de capital pesado. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar o dinheiro e a dívida em conjunto.

Veja a nossa última análise da Harley-Davidson

Qual é a dívida líquida da Harley-Davidson?

Você pode clicar no gráfico abaixo para obter os números históricos, mas ele mostra que a Harley-Davidson tinha US $ 7.09 bilhões em dívidas em junho de 2023, abaixo dos US $ 7.85 bilhões, um ano antes. No entanto, por ter uma reserva de caixa de US $ 1.06 bilhão, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 6.03 bilhões.

Um olhar sobre os passivos da Harley-Davidson

De acordo com o último balanço relatado, a Harley-Davidson tinha passivos de US $ 2.47 bilhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 6.36 bilhões com vencimento em mais de 12 meses. Por outro lado, tinha uma tesouraria de 1,06 mil milhões de dólares e 329,5 milhões de dólares de contas a receber com vencimento no prazo de um ano. Assim, o seu passivo totaliza mais US$7,44 mil milhões do que a combinação do seu dinheiro e das suas contas a receber a curto prazo.

A deficiência aqui pesa muito sobre a própria empresa de 4,29 mil milhões de dólares, como se uma criança se debatesse com o peso de uma enorme mochila cheia de livros, do seu equipamento desportivo e de um trompete. Por isso, sem dúvida que devemos estar atentos ao balanço da empresa. Afinal de contas, a Harley-Davidson necessitaria provavelmente de uma recapitalização importante se tivesse de pagar aos seus credores atualmente.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus lucros, calculamos a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas suas despesas com juros (a sua cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto da dívida (com a dívida líquida em relação ao EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

Estranhamente, a Harley-Davidson tem um rácio EBITDA muito elevado de 5,3, o que implica uma dívida elevada, mas uma forte cobertura de juros de 181. Isto significa que, a menos que a empresa tenha acesso a dívida muito barata, as despesas com juros irão provavelmente aumentar no futuro. Também é relevante o facto de a Harley-Davidson ter aumentado o seu EBIT em 24% no último ano, aumentando assim a sua capacidade de pagar a dívida. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas são os ganhos futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Harley-Davidson para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas .

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar a dívida com lucros de papel; precisa de dinheiro vivo. Por isso, precisamos claramente de ver se esse EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Durante os últimos três anos, a Harley-Davidson gerou um fluxo de caixa livre que ascendeu a uns robustos 82% do seu EBIT, mais do que seria de esperar. Isto coloca-a numa posição muito forte para pagar a dívida.

A nossa opinião

Sentimos alguma apreensão em relação ao nível difícil do passivo total da Harley-Davidson, mas também temos aspectos positivos a destacar. Tanto a cobertura de juros como a conversão do EBIT em fluxo de caixa livre são sinais encorajadores. Olhando para todos os ângulos acima mencionados, parece-nos que a Harley-Davidson é um investimento algo arriscado devido à sua dívida. Nem todo o risco é mau, pois pode aumentar o retorno do preço das acções se for compensado, mas vale a pena ter em conta este risco da dívida. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Por exemplo, a Harley-Davidson tem 3 sinais de alerta (e 2 que são preocupantes) que achamos que deve conhecer.

No final do dia, muitas vezes é melhor concentrar-se em empresas que estão livres de dívidas líquidas. Pode aceder à nossa lista especial dessas empresas (todas com um historial de crescimento dos lucros). É grátis.

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