하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 위험이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 위험'이라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. Ciena Corporation(NYSE:CIEN)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 왜 위험을 초래할까요?
부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 상환할 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은, 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력을 가진 기업의 희석을 대체할 때 부채는 종종 값싼 자본을 의미한다는 것입니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
Ciena의 부채는 얼마인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2023년 10월 현재 Ciena의 부채는 15억 6,000만 달러로 1년 동안 10억 7,000만 달러가 증가한 것으로 나타났습니다. 하지만 11억 2천만 달러의 현금도 보유하고 있었으므로 순부채는 4억 3,970만 달러입니다.
시에나의 대차 대조표는 얼마나 건전합니까?
최근 보고된 대차 대조표에 따르면, 시에나는 12개월 이내에 미화 9억 3,200만 달러의 부채가 있고 12개월 이후에는 미화 18억 2,200만 달러의 부채가 있습니다. 반면에 11억 2,000만 달러의 현금과 1년 이내에 만기가 돌아오는 11억 9,000만 달러 상당의 미수금이 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 4억 5,200만 달러 더 많습니다.
공개적으로 거래되는 Ciena 주식의 가치가 총 90억 6천만 달러이므로 이 수준의 부채가 큰 위협이 되지는 않을 것으로 보입니다. 하지만 부채가 충분한 만큼 주주들이 앞으로도 대차대조표를 지속적으로 모니터링할 것을 권장합니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버)을 몇 배로 충당하는가 하는 것입니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
순부채가 EBITDA의 0.83배에 불과한 Ciena는 상당히 보수적으로 부채를 관리하고 있다고 볼 수 있습니다. 이러한 견해는 작년에 이자 비용의 8.9배에 달하는 EBIT를 달성한 탄탄한 이자 커버리지가 뒷받침하고 있습니다. 또한, Ciena의 EBIT가 49% 증가하여 향후 부채 상환에 대한 걱정을 줄였다는 소식도 기쁜 소식입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성은 Ciena가 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부를 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 저희는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 최근 3년을 살펴보면 Ciena의 잉여현금흐름은 EBIT의 24%로, 예상보다 낮은 수치를 기록했습니다. 현금 전환율이 낮으면 부채를 처리하기가 더 어려워집니다.
우리의 견해
좋은 소식은 Ciena가 입증한 EBIT 성장 능력은 푹신한 강아지처럼 우리를 기쁘게 한다는 것입니다. 하지만 사실 EBIT를 잉여현금흐름으로 환산하면 이러한 인상이 다소 약화되는 것 같습니다. 위의 여러 가지 요소를 고려할 때 Ciena는 부채를 상당히 합리적으로 사용하고 있는 것으로 보입니다. 즉, 주주 수익률을 높이기 위해 조금 더 많은 위험을 감수하고 있다는 뜻입니다. 대부분의 다른 지표보다 주당 순이익이 얼마나 빠르게 성장하고 있는지 추적하는 것이 중요하다고 생각합니다. 오늘 이 대화형 그래프를 통해 Ciena의 주 당 순이익 추이를 무료로 확인할 수 있으니, 이 사실을 알고 계신다면 운이 좋으신 것입니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.