어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 생각할 때 항상 부채 사용 현황을 살펴보는 것을 좋아합니다. 코노코필립스(NYSE:COP)는 대차대조표에 부채가 있습니다. 그러나 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채가 위험을 초래하는 이유는 무엇인가요?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 이로 인해 주주가 영구적으로 희석되는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 기업이 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
코노코필립스의 부채는 얼마인가요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세한 내용을 볼 수 있으며, 2024년 6월 기준 코노코필립스의 부채는 173억 달러로 1년 전 152억 달러에서 증가한 것으로 나타났습니다. 그러나 현금도 60억 2,000만 달러를 보유하고 있었으므로 순부채는 113억 달러입니다.
코노코필립스의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면, 코노코필립스의 12개월 이내 만기 부채가 103억 달러, 그 이후 만기 부채가 359억 달러에 달한다는 것을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 60억 2,000만 달러와 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 53억 1,000만 달러가 있었습니다. 따라서 총 부채가 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 349억 달러 더 많습니다.
코노코필립스의 시가총액은 1,321억 달러로 매우 크기 때문에 필요한 경우 현금을 조달하여 대차대조표를 개선할 가능성이 매우 높습니다. 하지만 부채 상환 능력을 면밀히 살펴볼 필요가 있습니다.
기업의 수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값을 계산합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
코노코필립스의 순부채 대 EBITDA 비율은 0.45에 불과합니다. 그리고 EBIT는 이자 비용의 39.9배에 달해 이자 비용을 쉽게 감당할 수 있습니다. 따라서 부채를 매우 보수적으로 사용하는 것에 대해 매우 편안하게 생각합니다. 실제로 코노코필립스는 지난 12개월 동안 EBIT가 22%나 급감했기 때문에 부채 수준이 낮다는 점이 그나마 다행입니다. 부채를 갚는 데 있어 수익 감소는 단 탄산음료가 건강에 도움이 되지 않는 것처럼 유용하지 않습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 코노코필립스가 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 비즈니스는 부채를 상환하기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여 현금 흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 최근 3년 동안 코노코필립스는 이자 및 세금을 제외한 잉여현금흐름을 고려할 때 EBIT의 64%에 해당하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 정상에 가까운 수준입니다. 이러한 잉여 현금 흐름은 적절한 경우 부채를 상환할 수 있는 좋은 위치에 놓이게 합니다.
우리의 견해
지금까지 살펴본 바에 따르면 코노코필립스의 EBIT 성장률을 고려할 때 쉽지 않은 상황이지만, 다른 요인들을 고려하면 낙관할 수 있는 근거를 찾을 수 있습니다. 이자 비용으로 이자 비용을 충당할 수 있는 능력은 의심할 여지가 없습니다. 위에서 언급한 모든 요소를 고려했을 때, 코노코필립스는 부채를 상당히 잘 관리하고 있는 것으로 보입니다. 그렇긴 하지만, 부채가 충분히 무겁기 때문에 모든 주주가 이를 면밀히 주시할 것을 권장합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 궁극적으로 모든 회사는 대차대조표 외부에 존재하는 위험을 포함할 수 있습니다. 코노코필립스는 투자 분석에서 3가지 경고 신호를 보이고 있으며, 그 중 하나는 매우 중대한...
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.