投資家はトール・ブラザーズ社（NYSE:TOL）の業績を買っていない

トール・ブラザーズ・インク（NYSE:TOL）の株価収益率（PER）は7.5倍で、米国の企業の半数近くがPER17倍を超え、PER31倍以上の企業も珍しくないことを考えると、現時点では非常に強気なシグナルを送っているのかもしれない。 とはいえ、PERがこれほど限定的なのは何か理由があるのかもしれないので、額面通りに受け取るのは賢明ではない。

トール・ブラザーズは、他の多くの企業が業績を後退させている中、増益を続けている。 好調な業績が大幅に悪化すると予想する人が多いのは、PERを抑制している市場よりも多いかもしれない。 もしこの会社が好きなら、そうならないことを願うだろう。

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成長指標は低PERについて何を語っているか？

トール・ブラザーズのようにPERが低くても本当に安心できるのは、同社の成長が市場に大きく遅れをとる場合だけだ。

まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を17％という目覚ましい成長を遂げた。 喜ばしいことに、EPSも過去12ヶ月間の成長により、3年前と比較して合計で261％増加している。 従って、株主はこうした中期的な利益成長率を歓迎したことだろう。

展望に目を向けると、同社をウォッチしているアナリストの予測では、今後3年間は毎年3.4％の成長が見込まれる。 これは、市場全体の成長率10％（年率）を大幅に下回る。

この情報により、トール・ブラザーズが市場より低いPERで取引されている理由がわかる。 大半の投資家は、将来の成長が限定的であることを予想しており、株価に割安な金額しか払いたくないようだ。

最終結論

株価収益率の威力は、主にバリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るためのものだと言える。

トール・ブラザーズが低PERを維持しているのは、予想成長率が市場予想よりも低いという弱点があるからだ。 今現在、株主は将来の業績がおそらく嬉しいサプライズをもたらさないことを認め、低PERを受け入れている。 こうした状況が改善されない限り、この水準が株価の障壁となるだろう。

とはいえ、トール・ブラザーズは投資分析で2つの警告サインを示しており、そのうちの1つは懸念材料だ。

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