九州旅客鉄道(東証:9142)が借入金を多用していることを示す4つの指標

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、九州旅客鉄道（東証：9142）が負債を抱えていることだ。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。

借金はいつ危険なのか？

借入金は、新たな資本やフリーキャッシュフローで返済することが困難になるまで、ビジネスを支援する。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業における希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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九州旅客鉄道の純負債とは？

下の図をクリックすると過去の数字が表示されるが、2023年12月現在、九州旅客鉄道の有利子負債は3,961億円で、1年前の3,520億円から増加している。 ただし、現金は628億円あり、純有利子負債は3,333億円である。

九州旅客鉄道のバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表を見ると、九州旅客鉄道は1年以内に期限の到来する負債が2,046億円、それ以降に期限の到来する負債が4,204億円ある。 一方、現金は628億円、12ヶ月以内に返済期限の到来する債権は481億円ある。 つまり、現金と（短期）債権の合計より負債の方が5,141億円多い。

この赤字は時価総額5,429億円に比して大きいため、株主は九州旅客鉄道の負債使途を注視する必要がある。 このことは、同社がバランスシートの補強を急ぐ必要がある場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（金利・税金・減価償却費控除前利益）で割った数値と、EBIT（金利・税金・減価償却費控除前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレストカバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

九州旅客鉄道のEBITDAに対する有利子負債の比率は3.7であり、これは多額の負債を抱えていることを示すが、それでもほとんどのタイプのビジネスにとってはかなり妥当である。 しかし、インタレスト・カバレッジは1kと非常に高く、負債にかかる支払利息が現在かなり低いことを示唆している。 特筆すべきは、九州旅客鉄道のEBITがイーロン・マスクよりも高く、前年比132％という驚異的な伸びを示したことだ。 負債を分析する際、バランスシートが注目されるのは明らかだ。 しかし、九州旅客鉄道が長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去2年間、九州旅客鉄道のフリーキャッシュフローは大幅なマイナスとなった。 投資家は間違いなく、この状況がやがて逆転することを期待しているが、これは明らかに、負債の使用がよりリスキーであることを意味する。

当社の見解

九州旅客鉄道のEBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換には神経質になっている。 しかし、利子カバー率とEBIT成長率は明るい兆しである。 しかし、これらの要因を考慮すると、九州旅客鉄道は借入金によってリスクを取っているように思われる。 負債がリターンを押し上げる可能性はあるが、同社には現在十分なレバレッジがあると考える。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、九州旅客鉄道には 3つの警告的兆候が ある（ 1つは懸念事項） 。

結局のところ、純有利子負債のない企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長実績あり）にアクセスできる。無料です。

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