ヤマハ発動機（東証：7272）は負債を使いすぎているのか？

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 つまり、ある銘柄のリスクがどの程度かを考える際に、負債を考慮する必要があることは明らかかもしれない。 ヤマハ発動機株式会社（東証：7272）を見てみよう。(ヤマハ発動機株式会社（TSE:7272）は、事業において負債を使用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。

借金はいつ危険なのか？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 資本主義の一部には「創造的破壊」のプロセスがあり、失敗した企業は銀行家によって容赦なく清算される。 しかし、より一般的な（しかし依然として高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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ヤマハ発動機の純負債とは？

ヤマハ発動機の純有利子負債は2024年6月時点で9,255億円で、1年前の7,287億円から増加している。 ただし、手元資金が3,792億円あるため、純有利子負債は約5,463億円と少なくなっている。

ヤマハ発動機の負債の状況

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が10.4億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が4,872億円となっている。 一方、現金は3,792億円、12カ月以内に回収期限の到来する債権は6,222億円である。 つまり、現預金と短期債権を合わせると5,252億円の負債があることになる。

ヤマハ発動機の時価総額は12.6億円である。 しかし、ヤマハ発動機が希薄化することなく負債を管理することができるかどうか、慎重に検討する必要があることは明らかだ。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使用しています。ひとつは純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割ったもので、もうひとつはEBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）です。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

ヤマハ発動機のEBITDAに対する純有利子負債の比率（1.6）は中程度であり、負債に関しては慎重であることを示している。 また、754倍という強力なインタレスト・カバレッジは、私たちをさらに安心させてくれる。 しかしその一方で、ヤマハ発動機のEBITは昨年2.5％減少した。 このような落ち込みが続けば、負債の処理が難しくなるのは明らかだ。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、ヤマハ発動機が長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には今後の事業の収益性で決まる。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで論理的なステップとして、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることになる。 過去3年間、ヤマハ発動機は基本的にフリー・キャッシュ・フロー・ベースで収支均衡であった。 多くの企業が損益分岐点で経営しているが、私たちは、特にそれがすでに死んでいる場合、実質的なフリー・キャッシュフローを見ることを好む。

当社の見解

ヤマハ発動機のEBITをフリー・キャッシュ・フローに変換する能力もEBIT成長率も、債務をさらに引き受ける能力を確信させるものではない。 しかし、利子カバー率は全く異なることを物語っており、ある程度の回復力を示唆している。 前述のデータを総合的に勘案すると、ヤマハ発動機の負債は少々リスキーである。 レバレッジは株主資本に対するリターンを高めることができるため、必ずしも悪いことではないが、注意すべき点である。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例えば、ヤマハ発動機には 2つの警告サイン （ そして1つはちょっと不愉快 ）が ある。

すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100％無料でアクセスできる。

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