为什么 XPO (NYSE:XPO) 有沉重的债务负担？

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得很好，他说，"与其担心股价波动，我担心的是永久亏损的可能性......我认识的每一个实际投资者都担心这种风险。 由此看来，聪明的投资者知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 与许多其他公司一样，XPO 公司(NYSE: XPO) 也在利用债务。 但股东们是否应该担心它的债务使用呢？

债务会带来什么风险？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么企业就会任由贷款人摆布。 如果情况变得非常糟糕，贷款人就会控制企业。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债企业永久性地稀释股东，因为贷款人迫使它们以不良价格筹集资金。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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XPO 的债务是多少？

您可以点击下图了解更多详情，该图显示，截至 2024 年 3 月，XPO 的债务为 31.7 亿美元，比一年前的 23.1 亿美元有所增加。 不过，该公司有 2.3 亿美元的现金可以抵消，因此净债务约为 29.4 亿美元。

XPO 的资产负债表有多健康？

最新的资产负债表数据显示，XPO 有 16.2 亿美元的债务将在一年内到期，46.5 亿美元的债务将在一年后到期。 与这些债务相抵消的是，该公司有 2.3 亿美元的现金以及价值 10.8 亿美元的应收账款，将在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还要多出 49.6 亿美元。

XPO 的市值高达 120 亿美元，因此，如果有必要，它很有可能筹集现金来改善资产负债表。 不过，仍值得密切关注其偿还债务的能力。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与收益的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

XPO 的债务是其息税折旧及摊销前利润的 2.8 倍，息税折旧及摊销前利润的利息支出是其息税折旧及摊销前利润的 3.4 倍。 综合来看，这意味着虽然我们不希望看到债务水平上升，但我们认为它可以承受目前的杠杆率。 好消息是，在过去 12 个月里，XPO 的息税前盈利（EBIT）提高了 7.7%，从而逐步降低了相对于盈利的债务水平。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但最终，企业未来的盈利能力将决定 XPO 能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们总是会检查息税前利润中有多少转化为自由现金流。 在过去三年里，XPO 烧掉了大量现金。 虽然投资者无疑期待这种情况在适当的时候得到扭转，但这显然意味着它使用债务的风险更大。

我们的观点

考虑到 XPO 试图将息税前利润（EBIT）转换为自由现金流，我们肯定不会热衷于此。 但好的一面是，其息税前利润增长率是一个好迹象，让我们更加乐观。 综合考虑上述因素，我们认为 XPO 的债务似乎让它有点风险。 这并不一定是坏事，但我们一般会觉得降低杠杆率会让我们更放心。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 请注意， XPO 在我们的投资分析中显示出 两个警告信号， 其中一个是重大的...

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