Valvoline (NYSE:VVV) 似乎相当合理地利用了债务

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 因此，聪明的投资者似乎知道，在评估一家公司的风险时，债务--通常涉及破产--是一个非常重要的因素。 我们注意到Valvoline Inc.(NYSE:VVV) 的资产负债表上确实有债务。 但更重要的问题是：这些债务会带来多大的风险？

债务何时成为问题？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债务，就会破产。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，公司不得不以低价筹集新股本，从而永久性地稀释股东。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 在考虑企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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Valvoline 的债务是多少？

如下所示，截至 2023 年 12 月，Valvoline 的债务为 15.8 亿美元，低于一年前的 18.8 亿美元。 不过，该公司还有 5.456 亿美元的现金，因此其净债务为 10.4 亿美元。

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从最近的资产负债表中我们可以看到，Valvoline 有 3.174 亿美元的负债将在一年内到期，还有 23.3 亿美元的负债将在一年后到期。 另一方面，该公司有 5.456 亿美元现金和价值 8350 万美元的应收账款将在一年内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 20.2 亿美元。

虽然这个数字看起来很大，但也不算太坏，因为 Valvoline 的市值为 55.6 亿美元，所以如果需要的话，它或许可以通过融资来加强资产负债表。 但我们一定要密切关注是否有迹象表明其债务带来了过高的风险。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时的债务与收益的关系。

Valvoline 的净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）之比为 2.6，债务数额相当可观。 从好的方面看，其息税前利润是利息支出的 9.6 倍，净债务与息税前利润的比率相当高，为 2.6。 值得注意的是，Valvoline 的息税前盈利（EBIT）如雨后春笋般崛起，在过去 12 个月里增长了 74%。这将使其更容易管理债务。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但是，未来的收益才是决定 Valvoline 今后能否保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，虽然税务人员可能会喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 在过去三年中，Valvoline 的自由现金流占息税前利润的 21%，低于我们的预期。 这种微弱的现金转化率增加了处理负债的难度。

我们的观点

根据我们的分析，Valvoline 的息税前利润增长率应该预示着它在债务方面不会有太大问题。 但我们注意到的其他因素并不那么令人鼓舞。 例如，它将息税前利润转换为自由现金流的做法让我们对其债务感到有些紧张。 考虑到上述所有因素，我们认为 Valvoline 的债务管理似乎还不错。 尽管如此，由于债务负担沉重，我们建议任何股东都要密切关注。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 请注意， 在我们的投资分析中 ， Valvoline 显示了 两个警示信号， 你应该了解...

归根结底，关注那些没有净债务的公司通常会更好。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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