汽车之家（NYSE:AN）为何受债务拖累？

有人说，作为投资者，考虑风险的最佳方式是波动性，而不是债务，但沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 因此，当你考虑某只股票的风险有多高时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会让公司陷入困境。 重要的是，AutoNation, Inc.(NYSE:AN) 确实有债务。 但是，股东们应该担心它的债务使用吗？

债务会带来什么风险？

债务可以帮助企业，直到企业难以用新资本或自由现金流偿还债务。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债企业永久性地稀释股东，因为贷款人迫使它们以不良价格筹集资金。 尽管如此，最常见的情况是公司对债务进行了合理的管理，并对自身有利。 在考虑一家企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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AutoNation 有多少债务？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至 2023 年 12 月，AutoNation 的债务为 72.7 亿美元，比一年前的 56.8 亿美元有所增加。 而且它的现金并不多，因此净债务也差不多。

AutoNation 的资产负债表有多强？

根据最新公布的资产负债表，AutoNation 在 12 个月内到期的负债为 55.8 亿美元，12 个月后到期的负债为 41.9 亿美元。 与此相抵，该公司有 6,080 万美元的现金和 5.097 亿美元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 92 亿美元。

鉴于这一赤字实际上高于该公司 62.3 亿美元的市值，我们认为股东真的应该像父母看着孩子第一次骑自行车一样，关注 AutoNation 的债务水平。 如果该公司必须迅速清理资产负债表，那么股东们很可能会遭受大量的资产稀释。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），并计算息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

AutoNation 的债务是其息税折旧及摊销前利润的 3.9 倍，而息税折旧及摊销前利润的利息支出是其息税折旧及摊销前利润的 5.1 倍。 综合来看，这意味着虽然我们不希望看到债务水平上升，但我们认为它可以承受目前的杠杆率。 坏消息是，AutoNation 去年的息税前利润下降了 18%。 如果这种下降趋势得不到遏制，那么管理其债务将比溢价销售西兰花口味的冰淇淋更加困难。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底，企业未来的盈利能力将决定 AutoNation 是否能随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份关于分析师利润预测的免费报告感兴趣。

最后，公司只能用冰冷的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们不妨看看息税前盈利中有多少是由自由现金流支持的。 在过去三年里，AutoNation 创造了相当于息税前利润 55% 的强劲自由现金流，与我们的预期差不多。 这些自由现金流为公司在适当的时候偿还债务创造了有利条件。

我们的观点

从表面上看，AutoNation 的息税前利润增长率让我们对其股票持怀疑态度，其总负债水平也不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更诱人。 但好的一面是，息税前利润转化为自由现金流是一个好迹象，让我们更加乐观。 我们很清楚，由于其资产负债表的健康状况，我们认为 AutoNation 确实存在相当大的风险。 因此，我们对这只股票的警惕性就像饥饿的小猫掉进主人的鱼塘一样：俗话说，一朝被蛇咬，十年怕井绳。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们 为 AutoNation 确定了 3 个 值得注意的 警示信号（其中 2 个非常重要） 。

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