我们认为阿斯伯里汽车集团（NYSE:ABG）正在利用债务承担一定风险

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格（Charlie Munger）支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务负担过重会导致毁灭。 我们注意到，Asbury Automotive Group, Inc.(NYSE:ABG) 的资产负债表上确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

什么时候债务是危险的？

当企业无法轻松地用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会成为企业的风险。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低廉的价格发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 当我们考虑一家公司如何使用债务时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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阿斯伯里汽车集团有多少债务？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至 2023 年 9 月，阿斯伯里汽车集团的债务为 35.8 亿美元，比一年前的 34.4 亿美元有所增加。 另一方面，该公司拥有 8,130 万美元现金，净债务约为 35 亿美元。

阿斯伯里汽车集团的资产负债表健康状况如何？

从最新的资产负债表中我们可以看到，Asbury 汽车集团有 9.945 亿美元的负债将在一年内到期，还有 40.1 亿美元的负债将在一年后到期。 与此相抵消的是，该集团有 8 130 万美元的现金和 2.046 亿美元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（短期）应收账款的总和多出 47.2 亿美元。

考虑到这一差额超过了公司 42.9 亿美元的市值，你可能会倾向于仔细审查资产负债表。 假设一下，如果该公司被迫以目前的股价筹集资金来偿还债务，将需要极度严重的稀释。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

阿斯伯里汽车集团的债务是息税前利润的 3.1 倍，息税前利润是利息支出的 6.5 倍。 综合来看，这意味着虽然我们不希望看到债务水平上升，但我们认为它可以承受目前的杠杆率。 不幸的是，阿斯伯里汽车集团的息税前盈利（EBIT）在过去四个季度里下降了 15%。 如果盈利继续以这样的速度下滑，那么处理债务将比带三个五岁以下的孩子去高档餐厅吃饭还要困难。 分析债务时，资产负债表显然是重点。 但最终，企业未来的盈利能力将决定阿斯伯里汽车集团能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份免费的分析师盈利预测报告感兴趣。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，有必要检查一下息税前盈利中有多少是由自由现金流支持的。 在最近三年里，阿斯伯里汽车集团的自由现金流占息税前利润的 59%，鉴于自由现金流不包括利息和税收，这一比例基本正常。 这些冷冰冰的现金意味着它可以在需要时减少债务。

我们的观点

从表面上看，阿斯伯里汽车集团的总负债水平让我们对该股持怀疑态度，其息税前利润增长率也不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更诱人。 但至少，它在将息税前利润转化为自由现金流方面做得不错，这一点令人鼓舞。 总的来说，我们认为可以说阿斯伯里汽车集团有足够多的债务，资产负债表确实存在一些风险。 如果一切顺利，这应该会提高回报率，但反过来说，债务也会增加永久性资本损失的风险。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 为此，您应该了解 我们在阿斯伯里汽车集团（Asbury Automotive Group）身上发现的 3 个警示信号 （其中 1 个可能很严重）。

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