戴维-伊本(David Iben)说得好:"波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 '看来,聪明人都知道,在评估一家公司的风险时,债务(通常涉及破产)是一个非常重要的因素。 我们可以看到,LKQ 公司(NASDAQ:LKQ) 在业务中确实使用了债务。 但真正的问题是,这些债务是否会使公司面临风险。
为什么债务会带来风险?
债务可以帮助企业,直到企业难以用新资本或自由现金流偿还债务。 最终,如果公司无法履行偿还债务的法律义务,股东可能会一无所有。 虽然这种情况并不常见,但我们经常看到负债公司永久性地稀释股东,因为贷款人迫使他们以低廉的价格筹集资金。 不过,对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说,债务可以取代稀释,成为一个非常好的工具。 在研究债务水平时,我们首先会将现金和债务水平放在一起考虑。
LKQ 的净债务是多少?
如下图所示,截至 2023 年 12 月底,LKQ 的债务为 41.7 亿美元,高于一年前的 26.1 亿美元。点击图片查看更多详情。 不过,该公司有 2.99 亿美元的现金可以抵消,因此净债务约为 38.7 亿美元。
LKQ 的资产负债表有多强?
根据最新公布的资产负债表,LKQ 在 12 个月内到期的负债为 33.2 亿美元,12 个月后到期的负债为 55.8 亿美元。 另一方面,它有 2.99 亿美元的现金和价值 11.7 亿美元的一年内到期的应收账款。 因此,其负债比现金和(短期)应收账款的总和多出 74.3 亿美元。
兰桂坊的市值高达 130 亿美元,因此,如果有必要,它很有可能筹集现金来改善资产负债表。 但很明显,我们必须密切关注它能否在不稀释债务的情况下管理好自己的债务。
我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是,看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的利润(EBITDA),以及计算其息税前利润(EBIT)覆盖利息支出(利息覆盖率)的难易程度。 因此,我们考虑的是有折旧和摊销费用和没有折旧和摊销费用的情况下,债务相对于盈利的情况。
目前,兰桂坊的净债务为息税折旧及摊销前利润的 2.2 倍,非常合理,而去年息税折旧及摊销前利润仅为利息支出的 6.7 倍。 虽然我们对此并不太担心,但这确实表明利息支出是个负担。 重要的是,在过去 12 个月里,LKQ 的息税前盈利(EBIT)基本持平。 我们更希望看到一些盈利增长,因为这总是有助于减少债务。 在分析债务水平时,资产负债表显然是一个起点。 但是,未来的盈利才是决定兰桂坊未来能否保持健康资产负债表的最重要因素。 因此,如果您关注未来,可以查看这份免费 报告,其中显示了分析师的盈利预测。
最后,公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务,而不是会计利润。 因此,我们不妨看看息税前盈利中有多少是由自由现金流支持的。 在过去三年里,兰桂坊产生了相当于息税前盈利 71% 的强劲自由现金流,与我们的预期相差无几。 这些冷冰冰的现金意味着它可以在需要的时候减少债务。
我们的观点
说到资产负债表,兰桂坊最突出的积极因素是它似乎能够自信地将息税前利润转化为自由现金流。 但我们上面提到的其他因素就不那么令人鼓舞了。 例如,它在处理总负债方面似乎有些吃力。 考虑到上述所有因素,我们对兰桂坊的债务使用感到有些谨慎。 虽然负债确实能带来更高的潜在回报,但我们认为股东绝对应该考虑负债水平可能会使股票的风险增加。 在分析债务时,资产负债表显然是重点关注的领域。 但归根结底,每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 为此,您应该注意 我们发现的 LKQ的 3 个警示信号 。
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