皇冠控股 (NYSE:CCK) 利用债务承担一定风险

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们可以看到，皇冠控股公司（NYSE:CCK）确实在业务中使用了债务。 但是，股东们会担心这些债务吗？

债务何时成为问题？

当企业无法通过自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来轻松履行这些义务时，债务和其他负债就会成为企业的风险。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债务，就会破产。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，公司不得不以低价筹集新的股本，从而永久性地稀释股东。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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皇冠控股的净债务是多少？

如下图所示，截至 2024 年 3 月，皇冠控股的债务为 74.5 亿美元，与前一年基本持平。您可以点击图表查看更多详情。 不过，皇冠控股有 11.2 亿美元的现金可以抵消，因此净债务约为 63.3 亿美元。

皇冠控股的资产负债表有多健康？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到皇冠控股有 38.6 亿美元的负债将在 12 个月内到期，还有 79.0 亿美元的负债将在 12 个月后到期。 另一方面，它有 11.2 亿美元的现金和价值 16.5 亿美元的应收账款将在一年内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款的总和多出 89.9 亿美元。

相对于其 99.8 亿美元的市值而言，这一赤字相当可观，因此建议股东关注皇冠控股的债务使用情况。 如果贷款人要求皇冠控股加强资产负债表，股东很可能会面临严重的资产稀释。

为了衡量一家公司的债务相对于其盈利的情况，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时的债务与收益的关系。

皇冠控股公司的债务为息税折旧及摊销前利润的 3.5 倍，息税折旧及摊销前利润为利息支出的 3.4 倍。 综合来看，这意味着虽然我们不希望看到债务水平上升，但我们认为它可以承受目前的杠杆率。 幸运的是，皇冠控股去年的息税前盈利（EBIT）增长了 8.7%，使其债务相对于盈利的比例慢慢缩小。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但未来的盈利才是皇冠控股能否保持健康资产负债表的关键。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份关于分析师盈利预测的免费报告感兴趣。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，合乎逻辑的一步是查看息税前盈利（EBIT）中与实际自由现金流相匹配的比例。 最近两年，皇冠控股的自由现金流占息税前利润的 34%，低于我们的预期。 这种微弱的现金转化率增加了处理负债的难度。

我们的观点

从这个角度分析，皇冠控股的负债总额和利息保障水平都让我们有点紧张。 但好在其息税前盈利（EBIT）增长率相对较高。 纵观皇冠控股的资产负债表并考虑到所有这些因素，我们确实认为债务让皇冠控股的股票有点风险。 有些人喜欢这种风险，但我们注意到了潜在的隐患，所以我们可能更希望它少背负一些债务。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们发现了皇冠控股公司的一个警示信号，您在投资前应该注意。

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以100%免费获取净负债为零的成长股名单。

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