丘吉尔唐斯 (NASDAQ:CHDN) 债务负担沉重的原因是什么？

戴维-伊本（David Iben）说得好："波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 因此，在考虑任何特定股票的风险程度时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会让公司陷入困境。 与许多其他公司一样，丘吉尔唐斯公司（Churchill Downs Incorporated）（纳斯达克股票代码：CHDN）也在使用债务。 但是，股东们应该担心它的债务使用吗？

为什么债务会带来风险？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司为了控制债务，必须以低廉的股价稀释股东的股份。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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丘吉尔唐斯的债务是多少？

如下图所示，截至 2024 年 3 月底，丘吉尔唐斯的债务为 49.3 亿美元，高于一年前的 44.2 亿美元。点击图片查看更多详情。 不过，该公司有 1.494 亿美元的现金可以抵消，因此净债务约为 47.8 亿美元。

丘吉尔唐斯的资产负债表有多健康？

根据最新报告的资产负债表，丘吉尔唐斯有 8.372 亿美元的负债将在 12 个月内到期，还有 54 亿美元的负债将在 12 个月后到期。 与此相抵，该公司有 1.494 亿美元的现金和 1.150 亿美元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 59.8 亿美元。

相对于其 98.5 亿美元的市值，这是一个巨大的杠杆。 这表明，如果该公司需要尽快充实其资产负债表，股东将被严重稀释。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 因此，我们既要考虑债务相对于折旧和摊销费用的收益，也要考虑债务相对于折旧和摊销费用的收益。

丘吉尔唐斯的股东面临着双重打击：净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的比率很高（6.2），而利息保障能力相当弱，因为息税折旧及摊销前利润（EBIT）仅为利息支出的 2.2 倍。 这意味着我们认为它的债务负担很重。 往好的方面看，丘吉尔唐斯在去年将息税前利润提高了 30%。 这种增长就像 "人之初，性本善"，能增强公司的抗风险能力，使其更有能力管理债务。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但是，丘吉尔唐斯能否保持健康的资产负债表，未来的收益才是决定性因素。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，值得检查一下息税前盈利中有多少是由自由现金流支持的。 过去三年，丘吉尔唐斯的自由现金流占息税前利润的 28%，低于我们的预期。 这种微弱的现金转化率增加了处理负债的难度。

我们的观点

在我们看来，丘吉尔唐斯的净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的比率和利息覆盖率无疑会对其造成影响。 但好消息是，它似乎能够轻松实现息税前利润的增长。 综合上述因素，我们认为丘吉尔唐斯的债务确实会给企业带来一些风险。 因此，尽管杠杆作用确实提高了股本回报率，但我们并不希望看到它继续增加。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 举个例子：我们发现 丘吉尔唐斯（Churchill Downs）有两个警示信号 值得注意，其中一个非常重要。

归根结底，最好关注那些没有净债务的公司。您可以访问我们的此类公司特别名单（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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