Meritage Homes (NYSE:MTH) 是否负债过多？

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我认识的每一个实际投资者都担心这个问题。 因此，聪明的投资者似乎知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 我们注意到，Meritage Homes Corporation(NYSE:MTH) 的资产负债表上确实有债务。 但是，股东们会担心这些债务吗？

债务何时成为问题？

一般来说，只有当公司无法通过融资或自身现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，公司不得不以低价筹集新股本，从而永久性地稀释股东。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 在考虑企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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Meritage Homes 有多少债务？

您可以点击下图查看更多细节，该图显示，截至 2023 年 12 月底，Meritage Homes 的债务为 10.1 亿美元，比一年前的 11.5 亿美元有所减少。 不过，该公司有 9.212 亿美元的现金可以抵消，因此净债务约为 8700 万美元。

Meritage Homes 的负债情况

最新的资产负债表数据显示，Meritage Homes 有 6.519 亿美元的负债将在一年内到期，还有 10.9 亿美元的负债将在一年后到期。 与此相抵，该公司有 9.212 亿美元的现金和 2.670 亿美元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（短期）应收账款的总和多出 5.530 亿美元。

鉴于 Meritage Homes 的市值高达 63.5 亿美元，很难相信这些负债会构成多大威胁。 但我们建议股东继续关注其资产负债表。 Meritage Homes 几乎没有净债务，债务负担确实很轻。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，将其净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），并计算息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

Meritage Homes 的债务（扣除现金）很少，债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比率为 0.094，息税折旧摊销前利润是利息支出的 1k 倍。 因此，与过去的收益相比，债务负担似乎微不足道。 如果管理层不能避免去年息税前利润减少 30% 的情况再次发生，债务负担的轻重对 Meritage Homes 来说可能就变得至关重要了。 当一家公司的盈利下滑时，它有时会发现与贷款人的关系变差了。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但未来的收益才是决定 Meritage Homes 未来能否保持健康资产负债表的关键。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

但我们最后的考虑也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，合乎逻辑的一步是看息税前利润中与实际自由现金流相匹配的比例。 在过去三年里，Meritage Homes 创造的自由现金流占息税前利润的 16%，表现平平。 对我们来说，如此低的现金转化率会让我们对偿债能力产生疑虑。

我们的观点

根据我们的观察，考虑到其息税前利润的增长率，Meritage Homes 的日子并不好过，但我们考虑的其他因素让我们有理由保持乐观。 毫无疑问，Meritage Homes 用息税前盈利（EBIT）来支付利息支出的能力是相当惊人的。 考虑到上述所有因素，我们确实对 Meritage Homes 的债务使用感到有些谨慎。 虽然我们明白债务可以提高股本回报率，但我们还是建议股东密切关注其债务水平，以免债务增加。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 例如，我们发现了Meritage Homes 的两个警示信号，你在投资前应该注意。

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