Green Brick Partners (NYSE:GRBK) 的资产负债表健康吗？

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 与许多其他公司一样，Green Brick Partners, Inc.(NYSE:GRBK) 也在利用债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

债务何时成为问题？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债务，就会破产。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 在考虑企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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Green Brick Partners 的债务是多少？

如下所示，截至 2024 年 3 月，Green Brick Partners 的债务为 3.092 亿美元，低于一年前的 3.481 亿美元。 不过，该公司还有 1.859 亿美元现金，因此净债务为 1.233 亿美元。

绿砖伙伴公司的负债情况

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到，Green Brick Partners 在 12 个月内到期的负债为 2.477 亿美元，12 个月后到期的负债为 2.910 亿美元。 另一方面，该公司拥有 1.859 亿美元现金和价值 863 万美元的一年内到期应收账款。 因此，其负债比现金和（短期）应收账款的总和多出 3.442 亿美元。

由于公开交易的 Green Brick Partners 股票总价值为 25.2 亿美元，这一负债水平似乎不会构成重大威胁。 不过，我们认为值得密切关注其资产负债表的实力，因为它可能会随着时间的推移而发生变化。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

Green Brick Partners 的净债务仅为其 EBITDA 的 0.33 倍。 而息税折旧摊销前利润（EBIT）对利息支出的覆盖率高达 1 千倍以上。 因此，你可以说它受到债务的威胁并不比大象受到老鼠的威胁大。 幸运的是，Green Brick Partners 去年的息税折旧摊销前利润增长了 2.9%，使债务负担看起来更加可控。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但是，未来的收益才是决定 Green Brick Partners 今后能否保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果你关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，有必要检查一下息税前盈利中有多少是由自由现金流支持的。 过去三年，Green Brick Partners 的自由现金流占息税前利润的 21%，低于我们的预期。 就偿还债务而言，这并不算好。

我们的观点

Green Brick Partners 公司的利息覆盖率表明，它可以像克里斯蒂亚诺-罗纳尔多（Cristiano Ronaldo）面对 14 岁以下儿童门将进球一样轻松地处理债务问题。 但是，从更消极的角度来看，我们对它将息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流的做法有些担忧。 综上所述，Green Brick Partners 目前的债务水平似乎可以应付自如。 从好的方面看，这种杠杆作用可以提高股东回报，但潜在的坏处是损失风险更大，因此值得对资产负债表进行监控。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 例如，我们发现了Green Brick Partners 公司的一个警示信号，您在投资前应该注意。

综上所述，如果您对资产负债表坚如磐石的快速增长型公司更感兴趣，那么请立即查看我们的净现金增长型股票列表。

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