诺斯罗普-格鲁曼公司（NYSE:NOC）的资产负债表健康吗？

有人说，作为投资者，考虑风险的最佳方式是波动性，而不是债务，但沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 因此，聪明的投资者似乎知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 我们可以看到，诺斯罗普-格鲁曼公司（North rop Grumman Corporation，NYSE:NOC）确实在业务中使用了债务。 但股东们是否应该担心它的债务使用呢？

债务何时成为问题？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，企业不得不以低价筹集新股本，从而永久性地稀释股东。 当然，债务的好处在于它通常代表着廉价资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 当我们研究债务水平时，我们首先会同时考虑现金和债务水平。

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诺斯罗普-格鲁曼公司的债务是多少？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至 2023 年 12 月，诺斯罗普-格鲁曼公司的债务为 139 亿美元，比一年前的 129 亿美元有所增加。 另一方面，该公司拥有 31.1 亿美元现金，净债务约为 107 亿美元。

诺斯罗普-格鲁曼公司的资产负债表有多强？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到诺斯罗普-格鲁曼公司在 12 个月内到期的负债为 119 亿美元，12 个月后到期的负债为 198 亿美元。 另一方面，该公司有 31.1 亿美元的现金和价值 86.5 亿美元的应收账款将在一年内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 200 亿美元。

虽然这个数字看起来很大，但也不算太坏，因为诺斯罗普-格鲁曼公司的市值高达 689 亿美元，如果需要的话，也许可以通过融资来加强资产负债表。 不过，它的偿债能力仍然值得仔细研究。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），并计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这种方法的优势在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

诺斯罗普-格鲁曼公司的债务是其息税折旧及摊销前利润的 2.7 倍，而息税折旧及摊销前利润的利息支出是其息税折旧及摊销前利润的 4.9 倍。 这表明，虽然债务水平很高，但我们不会说它们有问题。 股东们应该知道，诺斯罗普-格鲁曼公司去年的息税前盈利（EBIT）下降了 58%。 如果这种盈利趋势持续下去，那么偿还债务就会像赶猫上过山车一样容易。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但是，诺斯罗普-格鲁曼公司能否在未来保持健康的资产负债表，取决于未来的收益。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份关于分析师盈利预测的免费报告感兴趣。

但我们最后的考虑也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，我们不妨看看息税前利润中有多少是由自由现金流支持的。 过去三年，诺斯罗普-格鲁曼公司的自由现金流占息税前利润的 35%，低于我们的预期。 这种微弱的现金转化率增加了处理负债的难度。

我们的观点

我们甚至可以说，诺斯罗普-格鲁曼公司的息税前利润增长率令人失望。 但至少它的总负债水平还不算太差。 纵观诺斯罗普-格鲁曼公司的资产负债表，并考虑到所有这些因素，我们认为债务确实使诺斯罗普-格鲁曼公司的股票有点风险。 这不一定是坏事，但一般来说，我们会觉得降低杠杆率会让我们更放心。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 举个例子：我们发现了 诺斯罗普-格鲁曼公司的 3 个警示信号 ， 您 应该注意。

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