这 4 项指标表明 AerCap Holdings (NYSE:AER) 正在大量使用债务

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 重要的是，AerCap Holdings N.V.(NYSE:AER) 确实有债务。 但股东们是否应该担心它的债务使用呢？

为什么债务会带来风险？

一般来说，只有当公司无法通过融资或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见的情况（但仍然代价高昂）是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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AerCap Holdings 的债务情况如何？

如下图所示，截至 2023 年 12 月，AerCap Holdings 的债务为 464 亿美元，与前一年基本持平。您可以点击图表了解更多详情。 另一方面，该公司拥有 17.6 亿美元现金，净债务约为 447 亿美元。

AerCap Holdings 的资产负债表有多强？

最新的资产负债表数据显示，AerCap Holdings 有 38 亿美元的负债将在一年内到期，509 亿美元的负债将在一年后到期。 与此相抵，该公司有 17.6 亿美元的现金和 38.3 亿美元的应收账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 491 亿美元。

这对市值 167 亿美元的公司本身来说是个沉重的负担，就像一个孩子背着装满书本、运动装备和小号的大背包在苦苦挣扎。 因此，我们认为股东们一定要密切关注此事。 归根结底，如果债权人要求偿还，AerCap Holdings 可能需要进行一次重大的资本重组。

我们使用两个主要比率来了解债务水平相对于盈利的情况。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

2.1 倍的微弱利息保障和令人不安的 10.9 倍的净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率，像一记重拳击中了我们对 AerCap Holdings 的信心。 这里的债务负担非常沉重。 不过，一个值得庆幸的因素是，AerCap Holdings 在过去 12 个月中的息税前利润增长了 17%，这增强了它处理债务的能力。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但是，未来的盈利才是决定 AerCap Holdings 未来能否保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，合乎逻辑的一步就是查看息税前利润中与实际自由现金流相匹配的比例。 最近三年，AerCap Holdings 录得的自由现金流占息税前利润的 24%，低于我们的预期。 这种微弱的现金转化率增加了处理负债的难度。

我们的观点

从表面上看，AerCap Holdings 的净负债与息税折旧及摊销前利润的比率让我们对该股持怀疑态度，其总负债水平也不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更诱人。 但好的一面是，其息税前利润增长率是一个好迹象，让我们更加乐观。 总的来说，在我们看来，AerCap Holdings 的资产负债表确实给业务带来了相当大的风险。 因此，我们对这只股票的警惕性就像饥饿的小猫掉进主人的鱼塘一样：俗话说，一朝被蛇咬，十年怕井绳。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中--远非如此。 例如，我们为 AerCap Holdings 找出了 3 个 值得注意的 警示信号（其中 2 个不容忽视） 。

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