开达控股 (HKG:180) 是一项风险投资吗？

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 '因此，当你考虑某只股票的风险有多大时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会让公司陷入困境。 重要的是，开达控股有限公司（HKG:180）确实有债务。 但是，股东们会担心这些债务吗？

为什么债务会带来风险？

债务可以帮助企业，直到企业难以用新资本或自由现金流偿还债务。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债务，就会破产。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低廉的价格发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一种非常好的工具。 在考虑企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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什么是开达控股的债务？

您可以点击下图查看更多详情。下图显示，截至 2023 年 12 月，开达控股的债务为 6.590 亿港元，比一年前的 5.213 亿港元有所增加。 另一方面，该公司拥有 9020 万港元现金，净债务约为 5.688 亿港元。

开达控股的负债情况

最新的资产负债表数据显示，开达控股有 8.203 亿港元的负债将在一年内到期，还有 6100 万港元的负债将在一年后到期。 与这些债务相抵消的是 9,020 万港元的现金和价值 1.577 亿港元的 12 个月内到期的应收账款。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 6.333 亿港元。

对于这家市值 3.565 亿港元的公司来说，负债的严重不足就好像一个孩子背着装满书本、运动装备和小号的大背包在苦苦挣扎。 因此，我们认为股东需要密切关注此事。 毕竟，如果开达控股今天必须向债权人偿付债务，那么它很可能需要进行大规模的资本重组。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

开达控股的股东面临着双重打击：净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的比率很高（12.8），而利息覆盖率相当低，因为息税折旧及摊销前利润仅为利息支出的 0.44 倍。 债务负担非常沉重。 对开达控股来说，一个值得庆幸的因素是，在过去的 12 个月里，它把去年的息税前盈利亏损转变成了 1,500 万港元的收益。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但是，开达控股的盈利将影响资产负债表在未来的表现。 因此，如果您想更多地了解其盈利情况，不妨查看其长期盈利趋势图。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们不妨看看息税前盈利（EBIT）中有多少是由自由现金流支持的。 从去年的情况来看，开达控股实际上整体上出现了现金流出。 对于自由现金流为负数的公司来说，债务通常更加昂贵，风险也几乎总是更大。股东们应该希望情况有所改善。

我们的观点

从表面上看，开达控股的利息保障让我们对其股票持怀疑态度，其总负债水平并不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更有吸引力。 尽管如此，它的息税前盈利增长能力并不令人担忧。 考虑到上述所有因素，开达控股似乎负债过多。 对有些人来说，这种风险性是可以接受的，但对我们来说，它肯定不会让我们心动。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 例如，开达控股公司（Kader Holdings）就有 3 个警示信号 （ 其中 2 个让我们感到不安） ，我们认为您应该了解一下。

归根结底，关注那些没有净债务的公司通常会更好。您可以访问我们的此类公司特别名单（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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