First Tractor (HKG:38) 是否负债过多？

沃伦-巴菲特有句名言：'波动性远非风险的同义词'。 因此，聪明的投资者似乎知道，在评估一家公司的风险程度时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 我们注意到，第一拖拉机有限公司（HKG:38）的资产负债表上确实有债务。 但更重要的问题是：这些债务会带来多大的风险？

债务会带来什么风险？

债务可以帮助企业，直到企业难以用新资本或自由现金流偿还债务。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，公司不得不低价筹集新股本，从而永久性地稀释股东。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 在考虑企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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First Tractor 的净债务是多少？

您可以点击下图查看更多细节，该图显示，截至 2023 年 12 月底，First Tractor 的债务为 2.792 亿日元，比一年前的 3.283 亿日元有所减少。 然而，其资产负债表显示其持有 36.3 亿日元的现金，因此其实际拥有 33.5 亿日元的净现金。

第一拖拉机公司的负债情况

从最新的资产负债表中我们可以看到，First Tractor 有 60.4 亿日元的负债将在一年内到期，还有 5.533 亿日元的负债将在一年后到期。 与此相抵消的是，该公司有 36.3 亿日元的现金和 7.064 亿日元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 22.6 亿日元。

鉴于 First Tractor 的市值为 161 亿日元人民币，我们很难相信这些负债会造成多大威胁。 但我们建议股东在未来继续关注其资产负债表。 尽管第一拖拉机公司有值得注意的负债，但它的现金也多于债务，因此我们相信它能安全地管理债务。

另一方面，First Tractor 在过去 12 个月中的息税前利润下降了 7.4%。 这种下降如果持续下去，显然会使债务更难处理。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但是，未来的收益才是决定 First Tractor 今后能否保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 虽然 First Tractor 的资产负债表上有净现金，但仍值得看看它将息税前利润（EBIT）转换为自由现金流的能力，以帮助我们了解它建立（或侵蚀）现金余额的速度有多快。 在过去三年中，First Tractor 的自由现金流实际上超过了息税前利润。 这种强劲的现金转换率让我们兴奋不已，就像 Daft Punk 演唱会的节拍响起时的观众一样。

总结

虽然 First Tractor 的负债确实多于流动资产，但它也拥有 33.5 亿日元的净现金。 它的自由现金流高达 9.67 亿日元，是息税前利润的 273%，给我们留下了深刻印象。 因此，我们对 First Tractor 的债务使用没有任何意见。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 这就是一个例子：我们发现 First Tractor 有一个 值得注意的 警示信号 。

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