福建福能（SHSE:600483）似乎在合理使用债务

沃伦-巴菲特有句名言："波动性远非风险的同义词。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务过多会导致破产。 我们可以看到，福建福能股份有限公司（Fujian Funeng Co.(SHSE:600483) 在其业务中确实使用了债务。 但是，股东们是否应该担心它的债务使用呢？

债务会带来什么风险？

当企业无法轻松地用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 如果情况变得非常糟糕，贷款人可能会控制企业。 虽然这种情况并不常见，但我们经常看到负债企业因为贷款人迫使其以低价融资而永久性地稀释股东。 当然，债务的好处是，它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 在考虑一家企业使用多少债务时，首先要将其现金和债务放在一起看。

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福建福能有多少债务？

您可以点击下图了解更多详情，该图显示，福建福能在 2023 年 9 月的债务为人民币 194 亿元，与前一年大致相同。 不过，由于福建福能拥有 45.2 亿日元的现金储备，其净债务较少，约为 149 亿日元。

福建福能的负债情况

最新的资产负债表数据显示，福建福能一年内到期的负债为 64.1 亿日元人民币，一年后到期的负债为 166 亿日元人民币。 与此相抵，该公司有 45.2 亿人民币的现金和 52 亿人民币的应收账款在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多出 133 亿日元。

福建福能的市值为 258 亿人民币，因此如果有必要，它很可能会筹集现金来改善资产负债表。 但我们一定要密切关注是否有迹象表明其债务带来了过高的风险。

为了衡量一家公司的债务相对于其盈利的程度，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时的债务与收益的关系。

福建福能的净债务为息税折旧及摊销前利润的 3.1 倍，这是一个相当大但仍然合理的杠杆率。 不过，其利息覆盖率为 1k，非常高，表明目前债务的利息支出相当低。 重要的是，在过去 12 个月里，福建福能的息税前利润增长了 35%，这一增长将使其更容易处理债务。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但最终，企业未来的盈利能力将决定福建福能能否在一段时间内增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，了解分析师的盈利预测。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们不妨看看息税前盈利（EBIT）中有多少是由自由现金流支持的。 过去三年，福建福能烧掉了大量现金。 虽然投资者无疑期待这种情况在适当的时候得到扭转，但这显然意味着其使用债务的风险更大。

我们的观点

福建福能将息税前利润（EBIT）转换为自由现金流的做法在分析中确实是个不利因素，尽管我们考虑的其他因素要好得多。 毫无疑问，福建福能用息税前利润支付利息支出的能力非常有限。 考虑到上述所有因素，我们对福建福能的债务使用感到有些谨慎。 虽然我们理解债务可以提高股本回报率，但我们建议股东密切关注其债务水平，以免债务增加。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们发现了福建福能的 2 个警示信号，您在投资前应加以注意。

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