中国万科（SZSE:000002）不缺债务

有人说，作为投资者，考虑风险的最佳方式是波动性，而不是债务，但沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们可以看到，中国万科企业股份有限公司（China Vanke Co.(深证成指：000002）在经营中确实使用了债务。 但是，股东们是否应该担心它的债务使用呢？

为什么债务会带来风险？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么它就只能任由贷款人摆布。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，公司不得不低价筹集新股本，从而永久性地稀释股东。 尽管如此，最常见的情况是公司对债务进行了合理的管理，而且对自身有利。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

查看我们对中国万科的最新分析

中国万科的净负债是多少？

下图显示了中国万科在 2024 年 3 月的债务为 3,240 亿日元，与前一年基本持平。 不过，中国万科有 831 亿人民币的现金可以抵消，因此净债务约为 2,409 亿人民币。

中国万科的负债情况

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到中国万科在 12 个月内到期的负债为 8,024 亿日元人民币，12 个月后到期的负债为 2,620 亿日元人民币。 与这些债务相抵消的是 831 亿人民币的现金和价值 2,808 亿人民币的 12 个月内到期的应收账款。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 7,004 亿日元。

这一赤字给这家市值 981 亿日元的公司蒙上了一层阴影，就像一尊耸立在凡人面前的巨人。 因此，毫无疑问，我们会密切关注其资产负债表。 毕竟，如果中国万科今天必须向债权人偿还债务，那么它很可能需要进行大规模的资本重组。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时的债务相对于收益的情况。

中国万科的净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的比率为 7.8，相当高，但利息覆盖率却高达 1k。 这意味着，除非该公司能获得非常便宜的债务，否则利息支出在未来很可能会增长。 重要的是，在过去 12 个月里，中国万科的息税前利润下降了 48%，令人瞠目结舌。 如果这种盈利趋势继续下去，那么偿还债务就会像赶猫上过山车一样容易。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但是，未来的盈利才是决定中国万科能否在未来保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份关于分析师盈利预测的免费报告感兴趣。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，我们总是会检查息税前利润中有多少转化成了自由现金流。 过去三年，中国万科烧掉了大量现金。 虽然投资者无疑期待这种情况在适当的时候得到扭转，但这显然意味着它使用债务的风险更大。

我们的观点

从表面上看，中国万科的息税前盈利（EBIT）增长率让我们对其股票持怀疑态度，而其总负债水平也不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更有吸引力。 但至少，中国万科在用息税前利润弥补利息支出方面做得不错，这一点令人鼓舞。 我们认为，中国万科负债过多的可能性非常大。 在我们看来，这意味着这只股票的风险相当高，可能应该回避；但每个人都有自己的（投资）风格。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中--远非如此。 我们已经发现了 中国万科 的 两个警示信号 （至少有一个是令人担忧的） ，了解它们应该成为你投资过程的一部分。

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以免费获取一份净负债为零的成长股名单。

对本文有反馈意见？对内容有疑问？请 直接与我们 联系 。 或者，发送电子邮件至 editorial-team (at) simplywallst.com。

本文由 Simply Wall St 撰写，属一般性文章。我们仅根据历史数据和分析师预测，采用公正的方法提供评论，我们的文章无意作为财务建议。本文不构成买卖任何股票的建议，也不考虑您的目标或财务状况。我们旨在为您提供由基本面数据驱动的长期重点分析。请注意，我们的分析可能不包括最新的价格敏感公司公告或定性材料。Simply Wall St 不持有上述任何股票。