保利发展控股集团（SHSE:600048）为何受债务拖累？

传奇基金经理李路（查理-芒格曾支持过他）曾经说过："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 因此，聪明的投资者似乎知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 重要的是，保利发展控股集团有限公司（SHSE:600048）是一家在美国上市的公司。(SHSE:600048)确实有债务。 但更重要的问题是：这些债务会带来多大的风险？

债务会带来什么风险？

债务可以帮助企业，直到企业难以用新资本或自由现金流偿还债务。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，公司不得不低价筹集新股本，从而永久性地稀释股东。 当然，债务的好处在于它通常代表着廉价资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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保利发展与控股集团的净债务是多少？

您可以点击下图查看历史数据，它显示保利发展控股集团在 2023 年 9 月的债务为 3528 亿日元人民币，低于一年前的 3808 亿日元人民币。 不过，该集团还有 1 431 亿日元的现金，因此其净债务为 2 097 亿日元。

保利发展与控股集团的资产负债表有多健康？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到保利发展控股集团在 12 个月内到期的负债为 8182 亿日元人民币，12 个月后到期的负债为 2858 亿日元人民币。 与之相抵，保利开发控股集团拥有 1 431 亿日元的现金和 1 629 亿日元的 12 个月内到期的应收账款。 因此，其负债比现金和（短期）应收账款的总和多出 7,979 亿日元。

这一赤字给这家市值 1 164 亿日元的公司蒙上了一层阴影，就像一尊高耸入云的巨人。 因此，我们认为股东绝对需要密切关注这一点。 归根结底，如果保利发展与控股集团的债权人要求偿还债务，该公司可能需要进行大规模的资本重组。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（简称利息覆盖率）的倍数。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时的债务相对于收益的情况。

奇怪的是，保利发展与控股集团的息税前利润（EBITDA）比率高达 8.1，这意味着它的债务很高，但利息覆盖率却高达 164。 因此，要么它能获得非常便宜的长期债务，要么利息支出会增加！ 重要的是，保利发展与控股集团的息税前盈利（EBIT）在过去 12 个月中下降了 29%，令人瞠目结舌。 如果继续下滑，那么偿还债务将比在素食大会上出售鹅肝还要困难。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但最终，企业未来的盈利能力将决定保利发展与控股集团能否长期巩固其资产负债表。 因此，如果您想了解专业人士的看法，不妨看看这份免费的分析师盈利预测报告。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，合乎逻辑的一步是查看息税前盈利（EBIT）中与实际自由现金流相匹配的比例。 在过去三年里，保利发展与控股集团产生了相当于息税前利润 59% 的稳定自由现金流，与我们的预期差不多。 这些冷冰冰的现金意味着它可以在需要的时候减少债务。

我们的观点

坦率地说，保利发展与控股集团的息税前利润增长率和其控制总负债的记录都让我们对其债务水平感到不舒服。 但至少，保利发展与控股集团在用息税前盈利（EBIT）弥补利息支出方面做得不错，这一点令人鼓舞。 总的来说，在我们看来，保利发展与控股集团的资产负债表确实给企业带来了不小的风险。 因此，我们对该股持谨慎态度，认为股东应密切关注其流动性。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 请注意， 保利发展与控股集团 在我们的投资分析中显示出 三个警告信号， 其中一个让我们有点不舒服......

如果经过上述分析，你对一家快速增长且资产负债表稳健的公司更感兴趣，那么请立即查看我们的净现金增长型股票列表。

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