Eis porque é que a Pinnacle West Capital (NYSE:PNW) é prejudicada pela sua carga de dívida

O gestor de fundos externos apoiado por Charlie Munger, da Berkshire Hathaway, Li Lu, não esconde isso quando diz: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". É natural que se considere o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. Registamos que a Pinnacle West Capital Corporation(NYSE:PNW) tem, de facto, dívida no seu balanço. Mas a verdadeira questão é se esta dívida está a tornar a empresa arriscada.

Quando é que a dívida é um problema?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa for incapaz de pagar aos seus credores, então fica à mercê deles. Em última análise, se a empresa não conseguir cumprir as suas obrigações legais de pagamento da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os seus accionistas, porque os credores as obrigam a obter capital a um preço elevado. Dito isto, a situação mais comum é quando uma empresa gere a sua dívida razoavelmente bem - e em seu próprio benefício. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar o dinheiro e a dívida em conjunto.

Ver a nossa análise mais recente da Pinnacle West Capital

Qual é a dívida líquida da Pinnacle West Capital?

Você pode clicar no gráfico abaixo para obter os números históricos, mas ele mostra que em março de 2024 a Pinnacle West Capital tinha US $ 9.21 bilhões de dívidas, um aumento de US $ 8.47 bilhões em um ano. E não tem muito dinheiro, pelo que a sua dívida líquida é praticamente a mesma.

Quão saudável é o balanço patrimonial da Pinnacle West Capital?

Analisando os dados mais recentes do balanço, podemos ver que a Pinnacle West Capital tinha passivos de US $ 3.06 bilhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 15.5 bilhões com vencimento além disso. Para compensar estas obrigações, tinha dinheiro em caixa no valor de 9,63 milhões de dólares, bem como contas a receber no valor de 573,0 milhões de dólares com vencimento no prazo de 12 meses. Assim, tem um passivo total de US$18.0b mais do que o seu dinheiro e contas a receber a curto prazo, combinados.

A deficiência aqui pesa muito sobre a própria empresa de US$ 8,72 bilhões, como se uma criança estivesse lutando sob o peso de uma enorme mochila cheia de livros, seu equipamento desportivo e um trompete. Por isso, achamos que os accionistas devem estar atentos a este caso. No final do dia, a Pinnacle West Capital precisaria provavelmente de uma grande recapitalização se os seus credores exigissem o reembolso.

Medimos a carga de dívida de uma empresa em relação ao seu poder de lucro, analisando a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, como as taxas de juro pagas sobre a mesma.

Os accionistas da Pinnacle West Capital enfrentam o duplo golpe de um elevado rácio dívida líquida/EBITDA (5,2) e uma cobertura de juros bastante fraca, uma vez que o EBIT é apenas 2,5 vezes a despesa com juros. O peso da dívida aqui é substancial. Felizmente, a Pinnacle West Capital aumentou o seu EBIT em 8,7% no último ano, reduzindo lentamente a sua dívida em relação aos lucros. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a Pinnacle West Capital pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que os profissionais pensam, pode achar interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, uma empresa precisa de fluxo de caixa livre para pagar a dívida; os lucros contabilísticos não são suficientes. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Nos últimos três anos, a Pinnacle West Capital registou um fluxo de caixa livre substancialmente negativo, no total. Embora os investidores estejam sem dúvida à espera de uma inversão dessa situação na devida altura, isso significa claramente que a sua utilização da dívida é mais arriscada.

A nossa opinião

Para ser franco, tanto a conversão do EBIT da Pinnacle West Capital em fluxo de caixa livre como o seu historial de se manter no topo do seu passivo total deixam-nos bastante desconfortáveis com os seus níveis de dívida. Mas, pelo menos, é bastante decente no crescimento do seu EBIT, o que é encorajador. Devemos também notar que as empresas do sector dos serviços públicos de eletricidade, como a Pinnacle West Capital, utilizam normalmente a dívida sem problemas. Depois de considerarmos os pontos de dados discutidos, pensamos que a Pinnacle West Capital tem demasiada dívida. Embora alguns investidores adorem este tipo de jogo arriscado, não é certamente o nosso género de jogo. Não há dúvida de que é a partir do balanço que aprendemos mais sobre a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Por exemplo, identificámos 2 sinais de alerta para a Pinnacle West Capital (1 é um pouco desagradável) a que deve estar atento.

Se estiver interessado em investir em empresas que podem aumentar os lucros sem o peso da dívida, consulte esta lista gratuita de empresas em crescimento que têm dinheiro líquido no balanço.

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