A National Fuel Gas (NYSE:NFG) tem um balanço um pouco tenso

Warren Buffett disse: "Volatilidade está longe de ser sinónimo de risco". É natural considerar o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. Constatamos que a National Fuel Gas Company(NYSE:NFG) tem, de facto, dívida no seu balanço. Mas a verdadeira questão é se essa dívida está a tornar a empresa arriscada.

Porque é que a dívida traz risco?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não pode cumprir facilmente essas obrigações, quer com o fluxo de caixa livre, quer através da angariação de capital a um preço atrativo. Parte integrante do capitalismo é o processo de "destruição criativa", em que as empresas falidas são impiedosamente liquidadas pelos seus banqueiros. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de diluir os seus accionistas a um preço de acções barato simplesmente para controlar a dívida. Dito isto, a situação mais comum é quando uma empresa gere a sua dívida razoavelmente bem - e em seu próprio benefício. A primeira coisa a fazer quando se considera o montante da dívida de uma empresa é olhar para a sua tesouraria e dívida em conjunto.

Ver a nossa análise mais recente para a National Fuel Gas

Qual o nível de endividamento da National Fuel Gas?

Como você pode ver abaixo, a National Fuel Gas tinha US $ 2.69 bilhões em dívidas, em dezembro de 2023, o que é quase o mesmo que no ano anterior. Você pode clicar no gráfico para obter mais detalhes. E não tem muito dinheiro, então sua dívida líquida é quase a mesma.

Quão saudável é o balanço patrimonial da National Fuel Gas?

Os dados mais recentes do balanço patrimonial mostram que a National Fuel Gas tinha passivos de US $ 807.2 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 4.61 bilhões com vencimento depois disso. Em compensação, tinha US$41,7 milhões em caixa e US$266,9 milhões em contas a receber que se venciam dentro de 12 meses. Assim, os seus passivos ultrapassam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em 5,10 mil milhões de dólares.

Dado que este défice é, na verdade, superior à capitalização bolsista da empresa, de US$4,39 mil milhões, pensamos que os accionistas devem estar atentos aos níveis de endividamento da National Fuel Gas, como um pai que vê o seu filho andar de bicicleta pela primeira vez. No cenário em que a empresa tivesse de limpar rapidamente o seu balanço, parece provável que os accionistas sofressem uma grande diluição.

Utilizamos dois rácios principais para nos informar sobre os níveis de endividamento em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura dos juros, para abreviar). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, como as taxas de juro pagas sobre a mesma.

A National Fuel Gas tem uma dívida líquida de 2,3 vezes o EBITDA, o que não é muito, mas a sua cobertura de juros parece um pouco baixa, com o EBIT a representar apenas 5,5 vezes as despesas com juros. Embora estes números não nos alarmem, vale a pena notar que o custo da dívida da empresa está a ter um impacto real. Infelizmente, o EBIT da National Fuel Gas registou uma quebra de 15% nos últimos quatro trimestres. Se este tipo de declínio não for travado, a gestão da sua dívida será mais difícil do que vender gelado com sabor a brócolos por um preço mais elevado. O balanço é claramente a área a privilegiar quando se analisa a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a National Fuel Gas pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Finalmente, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, não com lucros contabilísticos. Assim, o passo lógico é analisar a proporção desse EBIT que é correspondido pelo fluxo de caixa livre efetivo. Nos últimos três anos, a National Fuel Gas registou um fluxo de caixa livre equivalente a 6,5% do seu EBIT, o que é realmente muito baixo. Este fraco nível de conversão de tesouraria compromete a sua capacidade de gerir e pagar a dívida.

O nosso ponto de vista

Para ser franco, tanto o nível de passivo total da National Fuel Gas como o seu historial de (não) crescimento do EBIT deixam-nos bastante desconfortáveis com os seus níveis de endividamento. Mas, pelo menos, a cobertura de juros não é assim tão má. É também de salientar que a National Fuel Gas pertence ao sector dos serviços de gás, que é frequentemente considerado como bastante defensivo. De um modo geral, parece-nos que o balanço da National Fuel Gas constitui de facto um grande risco para a empresa. Por isso, estamos quase tão cautelosos em relação a esta ação como um gatinho esfomeado que está prestes a cair no tanque de peixes do seu dono: uma vez mordido, duas vezes tímido, como se costuma dizer. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Identificámos 2 sinais de alerta com a National Fuel Gas , e compreendê-los deve fazer parte do seu processo de investimento.

Naturalmente, se é o tipo de investidor que prefere comprar acções sem o peso da dívida, então não hesite em descobrir a nossa lista exclusiva de acções de crescimento de dinheiro líquido, hoje.

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