A Norfolk Southern (NYSE:NSC) é um investimento de risco?

Howard Marks colocou a questão de uma forma muito clara quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". Assim, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que normalmente está envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o risco de uma empresa. Tal como muitas outras empresas, a Norfolk Southern Corporation(NYSE:NSC) recorre ao endividamento. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com a utilização da dívida?

Qual é o risco da dívida?

A dívida ajuda uma empresa até que esta tenha dificuldade em pagá-la, seja com novo capital ou com fluxo de caixa livre. Em última análise, se a empresa não conseguir cumprir as suas obrigações legais de reembolso da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é o de ter de obter novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. Dito isto, a situação mais comum é quando uma empresa gere a sua dívida razoavelmente bem - e em seu próprio benefício. O primeiro passo para analisar os níveis de endividamento de uma empresa é considerar o seu dinheiro e a sua dívida em conjunto.

Veja a nossa última análise da Norfolk Southern

Qual é a dívida da Norfolk Southern?

A imagem abaixo, que você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que em setembro de 2023 a Norfolk Southern tinha uma dívida de US $ 17.1 bilhões, acima dos US $ 15.6 bilhões em um ano. No entanto, por ter uma reserva de caixa de US $ 1.51 bilhão, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 15.6 bilhões.

Quão forte é o balanço patrimonial da Norfolk Southern?

Analisando os dados mais recentes do balanço patrimonial, podemos ver que a Norfolk Southern tinha passivos de US $ 2.91 bilhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 25.2 bilhões com vencimento além disso. Por outro lado, tinha uma tesouraria de 1,51 mil milhões de dólares e 1,21 mil milhões de dólares de contas a receber com vencimento no prazo de um ano. Portanto, tem um passivo total de US$ 25,4 bilhões maior do que seu caixa e contas a receber de curto prazo, juntos.

Este défice não é assim tão mau, porque a Norfolk Southern tem um valor enorme de 51,8 mil milhões de dólares e, portanto, poderia provavelmente obter capital suficiente para reforçar o seu balanço, se fosse necessário. Mas é evidente que deveríamos definitivamente examinar de perto se a empresa consegue gerir a sua dívida sem diluição.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus lucros, calculamos a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os lucros antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas despesas com juros (cobertura de juros). Assim, consideramos a dívida em relação aos lucros, com e sem despesas de depreciação e amortização.

A dívida da Norfolk Southern é 3,3 vezes superior ao seu EBITDA e os seus EBIT cobrem as despesas com juros 4,9 vezes. Isto sugere que, embora os níveis de endividamento sejam significativos, não os consideramos problemáticos. Os accionistas devem estar cientes de que o EBIT da Norfolk Southern diminuiu 29% no ano passado. Se esta tendência de ganhos se mantiver, então pagar a dívida será tão fácil como levar gatos para uma montanha russa. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Norfolk Southern para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Finalmente, uma empresa precisa de fluxo de caixa livre para pagar a dívida; os lucros contabilísticos não são suficientes. Assim, o passo lógico é analisar a proporção desse EBIT que é correspondido por um fluxo de caixa livre efetivo. Durante os três anos mais recentes, a Norfolk Southern registou um fluxo de caixa livre no valor de 51% do seu EBIT, o que é aproximadamente normal, dado que o fluxo de caixa livre exclui juros e impostos. Este dinheiro vivo significa que a empresa pode reduzir a sua dívida quando quiser.

A nossa opinião

Diríamos mesmo que a taxa de crescimento do EBIT da Norfolk Southern foi dececionante. Mas, pelo menos, a conversão do EBIT em fluxo de caixa livre não é assim tão má. Se considerarmos todos os factores acima referidos, em conjunto, parece-nos que a dívida da Norfolk Southern a torna um pouco arriscada. Há quem goste desse tipo de risco, mas nós estamos conscientes das potenciais armadilhas, pelo que provavelmente preferiríamos que a empresa tivesse menos dívida. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Identificámos 3 sinais de alerta com a Norfolk Southern (pelo menos 1 que é preocupante) , e compreendê-los deve fazer parte do seu processo de investimento.

Se, depois de tudo isto, estiver mais interessado numa empresa de crescimento rápido com um balanço sólido, consulte sem demora a nossa lista de acções de crescimento líquido de tesouraria.

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