O Grupo de Serviços de Transporte Aéreo (NASDAQ:ATSG) tem um balanço saudável?

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiou) disse um dia: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. É importante ressaltar que o Air Transport Services Group, Inc. (NASDAQ: ATSG ) tem dívidas. Mas a verdadeira questão é se essa dívida está tornando a empresa arriscada.

Por que a dívida traz risco?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não consegue pagá-la facilmente, seja levantando capital ou com seu próprio fluxo de caixa. Em última análise, se a empresa não conseguir cumprir as suas obrigações legais de reembolso da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. No entanto, uma ocorrência mais frequente (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de emitir acções a preços de saldo, diluindo permanentemente os accionistas, apenas para reforçar o seu balanço. No entanto, ao substituir a diluição, o endividamento pode ser uma ferramenta extremamente boa para as empresas que precisam de capital para investir no crescimento com taxas de rendibilidade elevadas. Quando examinamos os níveis de endividamento, começamos por considerar os níveis de tesouraria e de endividamento, em conjunto.

Veja a nossa análise mais recente do Air Transport Services Group

Qual é a dívida do Grupo de Serviços de Transporte Aéreo?

A imagem abaixo, na qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que em junho de 2023 o Air Transport Services Group tinha uma dívida de US $ 1,52 bilhão, acima dos US $ 1,36 bilhão em um ano. No entanto, por ter uma reserva de caixa de US $ 43.2 milhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 1.47 bilhão.

Um olhar sobre os passivos do Grupo de Serviços de Transporte Aéreo

Podemos ver no balanço mais recente que o Air Transport Services Group tinha passivos de US $ 393.4 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 1.92 bilhão com vencimento além disso. Em compensação, tinha US$43,2 milhões em caixa e US$218,3 milhões em contas a receber que se venciam no prazo de 12 meses. Assim, os seus passivos superam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em US$2,05 mil milhões.

Dado que este défice é, na verdade, superior à capitalização bolsista da empresa, de 1,45 mil milhões de dólares, pensamos que os accionistas devem estar atentos aos níveis de endividamento do Air Transport Services Group, como um pai que vê o seu filho andar de bicicleta pela primeira vez. No cenário em que a empresa tivesse de limpar rapidamente o seu balanço, parece provável que os accionistas sofressem uma grande diluição.

Medimos a carga de endividamento de uma empresa em relação ao seu poder de lucro olhando para a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, como as taxas de juro pagas sobre a mesma.

A dívida líquida do Air Transport Services Group situa-se a um nível muito razoável de 2,4 vezes o seu EBITDA, enquanto o seu EBIT cobriu as despesas com juros apenas 4,7 vezes no ano passado. Aparentemente, a empresa incorre em grandes encargos de depreciação e amortização, pelo que talvez a sua dívida seja mais pesada do que parece à primeira vista, uma vez que o EBITDA é, sem dúvida, uma medida generosa dos lucros. Infelizmente, o EBIT do Air Transport Services Group caiu 9,9% no último ano. Se os lucros continuarem a diminuir, a gestão da dívida será difícil como entregar sopa quente num monociclo. Não há dúvida de que é no balanço que mais aprendemos sobre a dívida. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que irão determinar a capacidade do Air Transport Services Group para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas .

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar a dívida com lucros em papel; precisa de dinheiro vivo. Por isso, vale a pena verificar quanto desse EBIT é suportado pelo fluxo de caixa livre. Nos últimos três anos, o Air Transport Services Group registou um fluxo de caixa livre negativo, no total. A dívida é muito mais arriscada para as empresas com um fluxo de caixa livre pouco fiável, pelo que os accionistas devem esperar que as despesas passadas produzam fluxo de caixa livre no futuro.

A nossa opinião

Para ser franco, tanto a conversão do EBIT do Air Transport Services Group em fluxo de caixa livre como o seu historial de manter-se no topo do seu passivo total deixam-nos bastante desconfortáveis com os seus níveis de endividamento. Dito isto, a sua capacidade de cobrir as despesas com juros com o seu EBIT não é assim tão preocupante. Tendo em conta todos os factores acima mencionados, parece que o Air Transport Services Group tem demasiada dívida. Embora alguns investidores adorem este tipo de jogo arriscado, não é certamente o nosso género de jogo. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Para esse efeito, deve estar atento aos 2 sinais de alerta que detect ámos no Air Transport Services Group .

Quando tudo está dito e feito, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem aceder a uma lista de acções de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita , agora mesmo.

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