Eis porque é que a Amazon.com (NASDAQ:AMZN) pode gerir a sua dívida de forma responsável

Howard Marks colocou a questão de uma forma muito clara quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". Assim, pode ser óbvio que é necessário ter em conta a dívida, quando se pensa no risco de uma determinada ação, porque demasiada dívida pode afundar uma empresa. Tal como acontece com muitas outras empresas, a Amazon.com, Inc.(NASDAQ:AMZN) recorre ao endividamento. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com o seu uso de dívida?

Qual é o risco da dívida?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não a consegue pagar facilmente, quer através da angariação de capital, quer com o seu próprio fluxo de caixa. Em última análise, se a empresa não conseguir cumprir as suas obrigações legais de reembolso da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é o de ter de obter novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. No entanto, ao substituir a diluição, a dívida pode ser uma ferramenta extremamente boa para as empresas que necessitam de capital para investir no crescimento com taxas de rendibilidade elevadas. O primeiro passo ao considerar os níveis de endividamento de uma empresa é considerar o seu dinheiro e a sua dívida em conjunto.

Veja a nossa análise mais recente da Amazon.com

Qual é a dívida da Amazon.com?

Como você pode ver abaixo, a Amazon.com tinha US $ 79.7 bilhões em dívidas, em setembro de 2023, o que é quase o mesmo que no ano anterior. Você pode clicar no gráfico para obter mais detalhes. No entanto, ela também tinha US $ 64.2 bilhões em dinheiro e, portanto, sua dívida líquida é de US $ 15.5 bilhões.

Um olhar sobre os passivos da Amazon.com

Os últimos dados do balanço mostram que a Amazon.com tinha passivos de US$145,2b com vencimento dentro de um ano, e passivos de US$158,7b com vencimento depois disso. Por outro lado, tinha uma liquidez de 64,2 mil milhões de dólares e 37,7 mil milhões de dólares de contas a receber com vencimento no prazo de um ano. Assim, o seu passivo totaliza US$202,1 mil milhões mais do que a combinação da sua tesouraria e das suas contas a receber a curto prazo.

Dado que a Amazon.com tem uma enorme capitalização de mercado de 1,50 milhões de dólares, é difícil acreditar que estas responsabilidades representem uma grande ameaça. Dito isto, é evidente que devemos continuar a monitorizar o seu balanço, para que não se altere para pior. Com uma dívida líquida praticamente nula, a Amazon.com tem, de facto, uma dívida muito leve.

Utilizamos dois rácios principais para nos informar sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto de dívida (com a dívida líquida em relação ao EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

A Amazon.com tem um baixo rácio de dívida líquida em relação ao EBITDA de apenas 0,21. E o seu EBIT cobre facilmente as suas despesas com juros, sendo 39,5 vezes superior. Por isso, estamos bastante tranquilos quanto à sua utilização super-conservadora da dívida. Para além disso, a Amazon.com aumentou o seu EBIT em 99% nos últimos doze meses, e esse crescimento facilitará a gestão da sua dívida. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o sítio óbvio para começar. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Amazon.com para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Por último, uma empresa precisa de fluxo de caixa livre para pagar a dívida; os lucros contabilísticos não são suficientes. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Considerando os últimos três anos, a Amazon.com registou, de facto, uma saída de dinheiro, em geral. A dívida é muito mais arriscada para as empresas com um fluxo de caixa livre pouco fiável, pelo que os accionistas devem esperar que as despesas passadas produzam um fluxo de caixa livre no futuro.

O nosso ponto de vista

Felizmente, a impressionante cobertura de juros da Amazon.com implica que esta tem vantagem sobre a sua dívida. Mas temos de admitir que a conversão do EBIT em fluxo de caixa livre tem o efeito oposto. Considerando todos os factores acima referidos, parece-nos que a Amazon.com pode gerir a sua dívida de forma bastante confortável. A vantagem é que esta alavancagem pode aumentar o retorno para os accionistas, mas a desvantagem potencial é um maior risco de perdas, pelo que vale a pena monitorizar o balanço. Acima da maioria dos outros indicadores, pensamos que é importante acompanhar a rapidez com que os lucros por ação estão a crescer, se é que estão. Se também chegou a essa conclusão, está com sorte, porque hoje pode ver gratuitamente este gráfico interativo do histórico dos lucros por ação da Amazon.com.

Quando tudo está dito e feito, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem aceder a uma lista de acções de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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