Pensamos que a iQIYI (NASDAQ:IQ) está a correr algum risco com a sua dívida

Howard Marks colocou a questão de uma forma muito clara quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. É importante ressaltar que a iQIYI, Inc.(NASDAQ: IQ) tem dívidas. Mas a verdadeira questão é se essa dívida está tornando a empresa arriscada.

Quando a dívida é perigosa?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa é incapaz de pagar seus credores, então ela existe à mercê deles. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é ter de angariar novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. No entanto, ao substituir a diluição, a dívida pode ser um instrumento extremamente bom para as empresas que necessitam de capital para investir no crescimento a taxas de rendibilidade elevadas. A primeira coisa a fazer quando se considera a quantidade de dívida que uma empresa utiliza é olhar para o seu dinheiro e dívida em conjunto.

Ver a nossa análise mais recente da iQIYI

Qual é a dívida líquida da iQIYI?

A imagem abaixo, na qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a iQIYI tinha uma dívida de CN¥ 14.8 bilhões no final de setembro de 2023, uma redução de CN¥ 18.9 bilhões em um ano. No entanto, devido ao facto de ter uma reserva de tesouraria de 5,26 mil milhões de ienes, a sua dívida líquida é inferior, situando-se em cerca de 9,57 mil milhões de ienes.

Um olhar sobre os passivos da iQIYI

Analisando os dados mais recentes do balanço, podemos ver que a iQIYI tinha passivos de CN¥ 22,6 bilhões com vencimento em 12 meses e passivos de CN¥ 10,2 bilhões com vencimento além disso. Em contrapartida, tinha 5,26 mil milhões de ienes em caixa e 2,68 mil milhões de ienes em dívidas a receber que se venciam num prazo de 12 meses. Assim, o passivo é superior à soma da tesouraria e dos créditos (a curto prazo) em 24,8 mil milhões de ienes.

Dado que este défice é, na verdade, superior à capitalização bolsista da empresa, que é de 22,5 mil milhões de ienes, pensamos que os accionistas devem estar atentos aos níveis de endividamento da iQIYI, como um pai que vê o seu filho andar de bicicleta pela primeira vez. Hipoteticamente, seria necessária uma diluição extremamente elevada se a empresa fosse obrigada a pagar as suas dívidas através de um aumento de capital ao preço atual das acções.

Utilizamos dois rácios principais para nos informar sobre os níveis de endividamento em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos resultados antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os resultados antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, quanto as taxas de juros pagas sobre ela.

Olhando para a sua dívida líquida em relação ao EBITDA de 1,00 e cobertura de juros de 3,9 vezes, parece-nos que a iQIYI está provavelmente a utilizar a dívida de uma forma bastante razoável. Por isso, recomendamos que se mantenha atento ao impacto que os custos de financiamento estão a ter na empresa. De notar que a iQIYI registou um prejuízo a nível do EBIT no ano passado, mas melhorou para um EBIT positivo de 3,1 mil milhões de ienes nos últimos doze meses. O balanço é claramente a área em que se deve concentrar a atenção quando se analisa a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a iQIYI pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Por isso, vale a pena verificar quanto dos lucros antes de juros e impostos (EBIT) é suportado pelo fluxo de caixa livre. Felizmente para os accionistas, a iQIYI produziu mais fluxo de caixa livre do que EBIT no último ano. Este tipo de forte geração de fundos aquece-nos o coração como um cachorrinho num fato de abelha.

A nossa opinião

O nível de passivo total e a cobertura de juros da iQIYI pesam definitivamente sobre ela, na nossa opinião. Mas a sua conversão do EBIT em fluxo de caixa livre conta uma história muito diferente e sugere alguma resiliência. Pensamos que o endividamento da iQIYI a torna um pouco arriscada, depois de considerarmos os dados acima referidos em conjunto. Nem todo o risco é mau, uma vez que pode aumentar o retorno do preço das acções se for compensado, mas vale a pena ter em conta este risco de endividamento. O balanço é claramente a área a privilegiar quando se analisa a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Identificámos 2 sinais de alerta com a iQIYI , e compreendê-los deve fazer parte do seu processo de investimento.

Quando tudo está dito e feito, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem aceder a uma lista de acções de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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