A Mosaic (NYSE:MOS) tem um balanço um pouco tenso

Howard Marks colocou a questão de uma forma muito clara quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". Assim, pode ser óbvio que é necessário ter em conta a dívida, quando se pensa no risco de uma determinada ação, porque demasiada dívida pode afundar uma empresa. Tal como acontece com muitas outras empresas, a The Mosaic Company(NYSE:MOS) recorre ao endividamento. Mas será que esta dívida é uma preocupação para os accionistas?

Qual é o risco da dívida?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não pode cumprir facilmente essas obrigações, quer com o fluxo de caixa livre, quer através da obtenção de capital a um preço atrativo. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os accionistas, porque os credores as obrigam a obter capital a um preço difícil. É claro que o endividamento pode ser um instrumento importante para as empresas, em especial para as empresas de capital pesado. O primeiro passo ao considerar os níveis de endividamento de uma empresa é considerar a sua liquidez e endividamento em conjunto.

Ver a nossa análise mais recente da Mosaic

Qual o nível de endividamento da Mosaic?

Como você pode ver abaixo, a Mosaic tinha US $ 3.98 bilhões em dívidas em dezembro de 2023, abaixo dos US $ 4.18 bilhões do ano anterior. No entanto, ela tem US $ 348.8 milhões em caixa para compensar isso, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 3.63 bilhões.

Quão forte é o balanço patrimonial da Mosaic?

De acordo com o último balanço relatado, a Mosaic tinha passivos de US $ 3.87 bilhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 6.73 bilhões com vencimento em mais de 12 meses. Em compensação, tinha US$348,8 milhões em caixa e US$1,54 mil milhões em contas a receber que se venciam no prazo de 12 meses. Assim, tem um passivo total de US$8,71 mil milhões superior à sua tesouraria e às contas a receber a curto prazo, em conjunto.

Este défice é considerável em relação à sua capitalização de mercado de 9,89 mil milhões de dólares, pelo que sugere que os accionistas devem estar atentos à utilização da dívida pela Mosaic. Se os credores exigirem que a empresa reforce o seu balanço, os accionistas serão provavelmente confrontados com uma forte diluição.

Medimos a carga de dívida de uma empresa em relação ao seu poder de lucro, olhando para a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). Assim, consideramos a dívida em relação aos resultados com e sem despesas de depreciação e amortização.

Com um rácio de dívida em relação ao EBITDA de 1,6, a Mosaic utiliza a dívida de forma artística mas responsável. E a atraente cobertura dos juros (EBIT de 9,9 vezes as despesas com juros) não contribui certamente para dissipar esta impressão. É bom que a carga da Mosaic não seja demasiado pesada, porque o seu EBIT baixou 73% no último ano. A queda dos resultados (se a tendência se mantiver) poderá tornar bastante arriscado um endividamento, mesmo modesto. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Mosaic de manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se está concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar dívidas com lucros de papel; precisa de dinheiro vivo. Por isso, precisamos claramente de ver se esse EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Nos três anos mais recentes, a Mosaic registou um fluxo de caixa livre no valor de 53% do seu EBIT, o que é aproximadamente normal, dado que o fluxo de caixa livre exclui juros e impostos. Este fluxo de caixa livre coloca a empresa numa boa posição para pagar a dívida, quando apropriado.

A nossa opinião

Diríamos mesmo que a taxa de crescimento do EBIT da Mosaic foi dececionante. Mas, pelo lado positivo, a cobertura dos juros é um bom sinal e torna-nos mais optimistas. Analisando o balanço e tendo em conta todos estes factores, acreditamos que a dívida torna as acções da Mosaic um pouco arriscadas. Isso não é necessariamente mau, mas, em geral, sentir-nos-íamos mais confortáveis com menos alavancagem. O balanço é claramente a área a privilegiar quando se analisa a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Caso em questão: Detectámos 3 sinais de alerta para a Mosaic que devem ser tidos em conta, e 1 deles não pode ser ignorado.

Quando tudo está dito e feito, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem aceder a uma lista de acções de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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