A ConocoPhillips (NYSE:COP) está a usar demasiada dívida?

David Iben disse-o bem quando afirmou: "A volatilidade não é um risco que nos preocupe. O que nos interessa é evitar a perda permanente de capital". Quando pensamos no grau de risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Podemos ver que a ConocoPhillips(NYSE:COP) utiliza efetivamente a dívida na sua atividade. Mas a questão mais importante é: quanto risco essa dívida está criando?

Quando é que a dívida é um problema?

A dívida ajuda uma empresa até que esta tenha dificuldade em pagá-la, seja com novo capital ou com fluxo de caixa livre. Parte integrante do capitalismo é o processo de "destruição criativa", em que as empresas falidas são impiedosamente liquidadas pelos seus banqueiros. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é o de ter de angariar novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. É claro que a vantagem da dívida é o facto de representar muitas vezes um capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a altas taxas de retorno. A primeira coisa a fazer quando se considera a quantidade de dívida que uma empresa utiliza é olhar para o seu dinheiro e dívida em conjunto.

Ver a nossa análise mais recente para a ConocoPhillips

Qual é a dívida da ConocoPhillips?

Você pode clicar no gráfico abaixo para obter os números históricos, mas ele mostra que em dezembro de 2023 a ConocoPhillips tinha US $ 17.8 bilhões em dívidas, um aumento de US $ 15.3 bilhões em um ano. Por outro lado, tem US $ 6.61 bilhões em dinheiro, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 11.2 bilhões.

Quão saudável é o balanço patrimonial da ConocoPhillips?

De acordo com o último balanço relatado, a ConocoPhillips tinha passivos de US $ 10.0 bilhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 36.6 bilhões com vencimento em mais de 12 meses. Em contrapartida, tinha 6,61 mil milhões de dólares em caixa e 5,47 mil milhões de dólares em contas a receber que se venciam num prazo de 12 meses. Assim, os seus passivos ultrapassam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em 34,6 mil milhões de USD.

Este défice não é assim tão mau, porque a ConocoPhillips tem um valor enorme de 152,5 mil milhões de dólares e, portanto, poderia provavelmente obter capital suficiente para reforçar o seu balanço, se necessário. Mas é evidente que deveríamos examinar atentamente se a empresa consegue gerir a sua dívida sem diluição.

Medimos a carga de dívida de uma empresa em relação ao seu poder de lucro olhando para a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). Assim, consideramos a dívida em relação aos lucros com e sem despesas de depreciação e amortização.

A ConocoPhillips tem um rácio baixo de dívida líquida em relação ao EBITDA, de apenas 0,45. E o seu EBIT cobre as suas despesas com juros umas impressionantes 44,6 vezes. Por isso, estamos bastante tranquilos quanto à sua utilização super-conservadora da dívida. A modéstia do seu endividamento pode tornar-se crucial para a ConocoPhillips se a administração não conseguir evitar uma repetição do corte de 40% no EBIT durante o último ano. Quando se trata de pagar a dívida, a queda dos lucros não é mais útil do que os refrigerantes açucarados são para a saúde. O balanço é claramente a área a privilegiar quando se analisa a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a ConocoPhillips pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Por isso, precisamos claramente de ver se esse EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Nos três anos mais recentes, a ConocoPhillips registou um fluxo de tesouraria livre no valor de 68% do seu EBIT, o que é aproximadamente normal, dado que o fluxo de tesouraria livre exclui juros e impostos. Este fluxo de caixa livre coloca a empresa numa boa posição para pagar a dívida, quando apropriado.

A nossa opinião

Com base no que vimos, a ConocoPhillips não está a ter uma vida fácil, dada a sua taxa de crescimento do EBIT, mas os outros factores que considerámos dão-nos motivos para estarmos optimistas. Em particular, estamos deslumbrados com a sua cobertura de juros. Quando consideramos todos os elementos acima mencionados, parece-nos que a ConocoPhillips está a gerir muito bem a sua dívida. Mas uma palavra de cautela: pensamos que os níveis de endividamento são suficientemente elevados para justificar um acompanhamento contínuo. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Caso em questão: Detectámos 3 sinais de alerta para a ConocoPhillips de que deve estar ciente, e 1 deles não deve ser ignorado.

Quando tudo está dito e feito, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem acessar uma lista de ações de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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