O Universal Technical Institute (NYSE:UTI) está a usar demasiada dívida?

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiou) disse uma vez: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Assim, pode ser óbvio que é necessário ter em conta a dívida, quando se pensa no risco de uma determinada ação, porque demasiada dívida pode afundar uma empresa. Tal como acontece com muitas outras empresas, a Universal Technical Institute, Inc.(NYSE:UTI) recorre ao endividamento. Mas será que esta dívida é uma preocupação para os accionistas?

Quando é que a dívida é um problema?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não consegue pagá-la facilmente, quer através da angariação de capital, quer com o seu próprio fluxo de caixa. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de diluir os accionistas a um preço baixo das acções simplesmente para controlar a dívida. Naturalmente, o lado positivo da dívida é o facto de representar frequentemente um capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a taxas de rendimento elevadas. O primeiro passo ao considerar os níveis de endividamento de uma empresa é considerar o seu dinheiro e a sua dívida em conjunto.

Veja a nossa análise mais recente do Universal Technical Institute

Qual é o nível de endividamento do Universal Technical Institute?

A imagem abaixo, na qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que em setembro de 2023 o Universal Technical Institute tinha uma dívida de US $ 156.5 milhões, ante US $ 67.5 milhões em um ano. Por outro lado, tem US $ 152.5 milhões em dinheiro, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 4.01 milhões.

Quão forte é o balanço patrimonial do Universal Technical Institute?

Os dados mais recentes do balanço patrimonial mostram que o Universal Technical Institute tinha passivos de US $ 184.7 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 330.0 milhões com vencimento depois disso. Para compensar estas obrigações, tinha dinheiro em caixa no valor de US$152,5 milhões, bem como contas a receber no valor de US$31,2 milhões a vencer dentro de 12 meses. Assim, os seus passivos ultrapassam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em US$331,1m.

Embora isto possa parecer muito, não é assim tão mau, uma vez que o Universal Technical Institute tem uma capitalização de mercado de US$733,9 milhões, pelo que poderia provavelmente reforçar o seu balanço através de um aumento de capital, se necessário. Mas é claro que devemos definitivamente examinar de perto se ele pode gerenciar sua dívida sem diluição. Com uma dívida líquida praticamente nula, o Universal Technical Institute tem, de facto, uma dívida muito leve.

Utilizamos dois rácios principais para nos informar sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto de dívida (com a dívida líquida para o EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

O rácio dívida líquida/EBITDA da Universal Technical Institute é muito baixo, de 0,082, o que sugere que a dívida é apenas trivial. No entanto, com o EBIT a cobrir apenas 6,2 vezes as despesas com juros, a empresa está realmente a pagar pelo empréstimo. Mas a má notícia é que o Universal Technical Institute viu o seu EBIT cair 16% nos últimos doze meses. Pensamos que este tipo de desempenho, se repetido com frequência, pode levar a dificuldades para a ação. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se o Universal Technical Institute pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, pode achar interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Finalmente, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, não com lucros contabilísticos. Por isso, precisamos claramente de ver se esse EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Nos últimos três anos, o Universal Technical Institute registou um fluxo de caixa livre substancialmente negativo, no total. Embora os investidores estejam sem dúvida à espera de uma inversão desta situação em devido tempo, isso significa claramente que a sua utilização da dívida é mais arriscada.

O nosso ponto de vista

Para ser franco, tanto a taxa de crescimento do EBIT do Universal Technical Institute como o seu historial de conversão do EBIT em fluxo de caixa livre deixam-nos bastante desconfortáveis com os seus níveis de endividamento. Mas, pelo lado positivo, a sua dívida líquida em relação ao EBITDA é um bom sinal e deixa-nos mais optimistas. Se considerarmos todos os factores acima referidos, em conjunto, parece-nos que a dívida da Universal Technical Institute a torna um pouco arriscada. Isso não é necessariamente mau, mas geralmente sentir-nos-íamos mais confortáveis com menos alavancagem. Não há dúvida de que é no balanço que aprendemos mais sobre a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Identificámos 2 sinais de alerta com o Universal Technical Institute (pelo menos 1 que é potencialmente grave) e a sua compreensão deve fazer parte do seu processo de investimento.

Quando tudo está dito e feito, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem aceder a uma lista de acções de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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