Afya (NASDAQ:AFYA) parece utilizar a dívida de forma bastante sensata

Há quem diga que a volatilidade, e não a dívida, é a melhor forma de pensar sobre o risco enquanto investidor, mas Warren Buffett disse que "a volatilidade está longe de ser sinónimo de risco". Quando pensamos no grau de risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Observamos que a Afya Limited(NASDAQ: AFYA) tem dívidas em seu balanço patrimonial. Mas a verdadeira questão é se essa dívida está tornando a empresa arriscada.

Quando é que a dívida é perigosa?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não consegue pagá-la facilmente, seja levantando capital ou com seu próprio fluxo de caixa. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é a empresa ter de angariar novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. É claro que a vantagem da dívida é o facto de representar muitas vezes um capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a taxas de retorno elevadas. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar a liquidez e a dívida em conjunto.

Ver a nossa análise mais recente para a Afya

Qual é a dívida da Afya?

Como você pode ver abaixo, a Afya tinha R$ 1.80 bilhão de dívidas em dezembro de 2023, abaixo dos R$ 1.95 bilhão do ano anterior. No entanto, ela tem R$ 553.0 milhões em caixa para compensar isso, levando a uma dívida líquida de cerca de R$ 1.25 bilhão.

Um olhar sobre os passivos da Afya

De acordo com o último balanço reportado, a Afya tinha passivos de R$ 1,06 bilhão com vencimento em 12 meses e passivos de R$ 2,88 bilhões com vencimento em mais de 12 meses. Em compensação, tinha R$553,0 milhões em caixa e R$590,2 milhões em contas a receber que se venciam num prazo de 12 meses. Assim, seu passivo totaliza R$2,80bi a mais do que a combinação de seu caixa e contas a receber de curto prazo.

Este défice não é assim tão mau porque a Afya vale R$8,17 mil milhões e, portanto, poderia provavelmente levantar capital suficiente para reforçar o seu balanço, se necessário. Mas, definitivamente, queremos manter os olhos abertos a indicações de que a sua dívida está a trazer demasiado risco.

Medimos o endividamento de uma empresa em relação ao seu poder de lucro, analisando a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, como as taxas de juro pagas sobre a mesma.

Se considerarmos o rácio dívida líquida/EBITDA de 1,3 e a cobertura de juros de 2,8 vezes, parece-nos que a Afya está provavelmente a utilizar a dívida de uma forma bastante razoável. Mas os pagamentos de juros são certamente suficientes para nos levar a refletir sobre a acessibilidade da dívida. Uma forma de a Afya vencer a sua dívida seria se deixasse de contrair mais empréstimos, mas continuasse a crescer o EBIT a cerca de 17%, como aconteceu no último ano. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas são os ganhos futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Afya para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, pode achar interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Por isso, precisamos claramente de verificar se esse EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Nos últimos três anos, a Afya registou um fluxo de tesouraria livre no valor de 90% do seu EBIT, o que é mais forte do que normalmente se espera. Isto coloca-a numa posição muito forte para pagar a dívida.

A nossa opinião

Felizmente, a impressionante conversão do EBIT da Afya em fluxo de caixa livre implica que a empresa está em vantagem relativamente à sua dívida. Mas temos de admitir que a cobertura de juros tem o efeito oposto. Tendo tudo isto em conta, parece que a Afya consegue lidar confortavelmente com os seus actuais níveis de endividamento. O lado positivo é que esta alavancagem pode aumentar o retorno para os accionistas, mas o lado negativo potencial é um maior risco de perdas, pelo que vale a pena monitorizar o balanço. Acima da maioria dos outros indicadores, pensamos que é importante acompanhar a rapidez com que os lucros por ação estão a crescer, se é que estão. Se também chegou a essa conclusão, está com sorte, porque hoje pode ver gratuitamente este gráfico interativo do histórico dos ganhos por ação da Afya.

Se, depois de tudo isso, você está mais interessado em uma empresa de rápido crescimento com um balanço sólido, então verifique nossa lista de ações de crescimento de caixa líquido sem demora.

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