Pensamos que a Toll Brothers (NYSE:TOL) pode manter-se à altura da sua dívida

Howard Marks colocou a questão de uma forma muito clara quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Observamos que a Toll Brothers, Inc.(NYSE:TOL) tem dívidas no seu balanço. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com o seu uso da dívida?

Quando é que a dívida é perigosa?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa é incapaz de pagar aos seus credores, então existe à sua mercê. Parte integrante do capitalismo é o processo de "destruição criativa", em que as empresas falidas são impiedosamente liquidadas pelos seus banqueiros. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os accionistas, porque os credores as obrigam a angariar capital a um preço muito baixo. É claro que muitas empresas utilizam a dívida para financiar o crescimento, sem quaisquer consequências negativas. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar a liquidez e a dívida em conjunto.

Ver a nossa análise mais recente da Toll Brothers

Qual é a dívida da Toll Brothers?

A imagem abaixo, que você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a Toll Brothers tinha uma dívida de US $ 2,72 bilhões no final de janeiro de 2024, uma redução de US $ 3,21 bilhões em um ano. No entanto, como tem uma reserva de caixa de US $ 754.8 milhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 1.97 bilhão.

Quão forte é o balanço patrimonial da Toll Brothers?

De acordo com o último balanço relatado, a Toll Brothers tinha passivos de US $ 2.34 bilhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 3.15 bilhões com vencimento em mais de 12 meses. Em compensação, tinha US$754,8 milhões em caixa e US$139,0 milhões em contas a receber que se venciam no prazo de 12 meses. Assim, os seus passivos superam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em US$4,59 mil milhões.

Embora isto possa parecer muito, não é assim tão mau, uma vez que a Toll Brothers tem uma enorme capitalização bolsista de 13,3 mil milhões de dólares, pelo que poderia provavelmente reforçar o seu balanço através de um aumento de capital, se necessário. No entanto, é evidente que deveríamos examinar atentamente se a empresa consegue gerir a sua dívida sem diluição.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus ganhos, calculamos a dívida líquida dividida pelos ganhos antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os ganhos antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas despesas com juros (cobertura de juros). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, como as taxas de juro pagas sobre a mesma.

A Toll Brothers tem um rácio dívida/EBITDA baixo, de apenas 1,0. E, notavelmente, apesar de ter dívida líquida, recebeu mais em juros nos últimos doze meses do que teve de pagar. Por isso, não há dúvida de que esta empresa consegue endividar-se e, ao mesmo tempo, manter-se fresca como um pepino. Além disso, registamos com agrado o facto de a Toll Brothers ter aumentado o seu EBIT em 14% no ano passado, o que facilita a gestão da sua dívida. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Toll Brothers de manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se está concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Por último, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, não com lucros contabilísticos. Por isso, precisamos claramente de ver se esse EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Nos três anos mais recentes, a Toll Brothers registou um fluxo de tesouraria livre no valor de 65% do seu EBIT, o que é aproximadamente normal, dado que o fluxo de tesouraria livre exclui juros e impostos. Este dinheiro vivo significa que a empresa pode reduzir a sua dívida quando quiser.

A nossa opinião

Felizmente, a impressionante cobertura de juros da Toll Brothers implica que a empresa está em vantagem relativamente à sua dívida. E isso é apenas o início das boas notícias, uma vez que a conversão do EBIT em fluxo de caixa livre também é muito animadora. Quando consideramos a gama de factores acima referidos, parece que a Toll Brothers é bastante sensata na sua utilização da dívida. Embora isso acarrete algum risco, também pode aumentar o retorno para os accionistas. Não há dúvida de que é no balanço que mais aprendemos sobre a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Identificámos 1 sinal de alerta com a Toll Brothers , e a sua compreensão deve fazer parte do seu processo de investimento.

Se estiver interessado em investir em empresas que podem aumentar os lucros sem o peso da dívida, consulte esta lista gratuita de empresas em crescimento que têm dinheiro líquido no balanço.

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