A Meritage Homes (NYSE: MTH) está usando muita dívida?

Howard Marks colocou a questão de uma forma muito clara quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". Assim, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que normalmente está envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o risco de uma empresa. Constatamos que a Meritage Homes Corporation(NYSE:MTH) tem efetivamente dívidas no seu balanço. Mas será que esta dívida é uma preocupação para os accionistas?

Quando é que a dívida é um problema?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não consegue pagá-la facilmente, seja por meio de levantamento de capital ou com seu próprio fluxo de caixa. Em última análise, se a empresa não conseguir cumprir as suas obrigações legais de reembolso da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é o de ter de obter novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. No entanto, ao substituir a diluição, a dívida pode ser uma ferramenta extremamente boa para as empresas que precisam de capital para investir no crescimento com taxas de rendibilidade elevadas. A primeira coisa a fazer quando se considera a quantidade de dívida que uma empresa utiliza é olhar para o seu dinheiro e dívida em conjunto.

Ver a nossa análise mais recente da Meritage Homes

Qual o montante da dívida da Meritage Homes?

A imagem abaixo, na qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a Meritage Homes tinha uma dívida de US $ 1.01 bilhão no final de dezembro de 2023, uma redução de US $ 1.15 bilhão em um ano. No entanto, ela tem US $ 921.2 milhões em dinheiro compensando isso, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 87.0 milhões.

Uma olhada no passivo da Meritage Homes

Os dados mais recentes do balanço mostram que a Meritage Homes tinha passivos de US $ 651.9 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 1.09 bilhão com vencimento depois disso. Em compensação, tinha US$ 921,2 milhões em caixa e US$ 267,0 milhões em contas a receber que se venciam no prazo de 12 meses. Assim, os seus passivos superam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em US$553,0 milhões.

Dado que a Meritage Homes tem uma capitalização de mercado de 6,35 mil milhões de dólares, é difícil acreditar que estas responsabilidades representem uma grande ameaça. Mas existem passivos suficientes que certamente recomendamos aos accionistas que continuem a monitorizar o balanço, daqui para a frente. Sem praticamente nenhuma dívida líquida, a Meritage Homes tem, de facto, uma carga de dívida muito leve.

Medimos a carga de dívida de uma empresa em relação ao seu poder de ganhos, olhando para a sua dívida líquida dividida pelos seus ganhos antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus ganhos antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, como as taxas de juro pagas sobre a mesma.

A Meritage Homes tem muito pouca dívida (líquida de caixa) e apresenta um rácio dívida/EBITDA de 0,094 e um EBIT de 1k vezes a despesa com juros. Assim, em relação aos ganhos passados, o peso da dívida parece trivial. A modéstia da sua carga de dívida pode tornar-se crucial para a Meritage Homes se a administração não conseguir evitar uma repetição do corte de 30% no EBIT durante o último ano. Quando uma empresa vê os seus lucros afundarem, pode por vezes ver as suas relações com os seus credores azedarem. O balanço é claramente a área a privilegiar quando se analisa a dívida. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Meritage Homes de manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se está concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar dívidas com lucros em papel; precisa de dinheiro vivo. Assim, o passo lógico é olhar para a proporção desse EBIT que é correspondido pelo fluxo de caixa livre real. Nos últimos três anos, a Meritage Homes criou um fluxo de caixa livre no valor de 16% do seu EBIT, um desempenho pouco inspirador. Para nós, uma conversão de caixa tão baixa provoca um pouco de paranoia sobre a capacidade de extinguir a dívida.

A nossa opinião

Com base no que vimos, a Meritage Homes não está a ter uma vida fácil, dada a sua taxa de crescimento do EBIT, mas os outros factores que considerámos dão-nos motivos para sermos optimistas. Não há dúvida de que a sua capacidade de cobrir as suas despesas de juros com o seu EBIT é bastante evidente. Quando consideramos todos os factores acima mencionados, sentimo-nos um pouco cautelosos quanto à utilização da dívida pela Meritage Homes. Embora apreciemos que a dívida possa aumentar os retornos sobre o capital próprio, sugerimos que os accionistas vigiem de perto os seus níveis de dívida, para que não aumentem. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Por exemplo, descobrimos 2 sinais de alerta para a Meritage Homes que devem ser considerados antes de investir aqui.

Se estiver interessado em investir em empresas que podem aumentar os lucros sem o peso da dívida, consulte esta lista gratuita de empresas em crescimento que têm dinheiro líquido no balanço.

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